Siêu Vi Máy Tính có thêm 4 tỷ USD doanh thu trong một quý, có thể giữ lại bao nhiêu lợi nhuận gộp?

Nhà sản xuất máy chủ AI Supermicro đã khiến thị trường phải nhìn lại ước tính doanh thu của mình. Ngày 20/10, công ty công bố cập nhật kết quả kinh doanh sơ bộ, nâng mạnh ước tính doanh thu của quý vừa kết thúc.

Sau khi thông tin được công bố, cổ phiếu công ty có lúc tăng 11,3% trong phiên giao dịch sau giờ. Tín hiệu về nhu cầu máy chủ nhanh chóng chuyển thành phản ứng trên giá cổ phiếu.

Supermicro đồng thời nâng ước tính biên lợi nhuận gộp. Sau khi doanh thu tăng, lợi nhuận gộp dự kiến còn lại cũng nhiều hơn.

Nếu lấy đối tượng so sánh là quý trước, kết luận lại khác. Ước tính biên lợi nhuận gộp mới vẫn thấp hơn quý trước. Việc thị trường thấy "vượt kỳ vọng" và việc công ty có thể duy trì mức sinh lời của quý trước hay không cần được tách riêng để xem xét.

Phần doanh thu tăng thêm rốt cuộc lớn đến mức nào?

Theo cập nhật chính thức của Supermicro, doanh thu quý mới nhất được ước tính ở mức 18,5 tỷ đến 19,5 tỷ USD.

Lần cập nhật này tương ứng với quý đầu tiên của năm tài chính 2027, quý tài chính đã kết thúc vào cuối tháng 9. Đây là đợt rà soát sơ bộ của công ty đối với quý đã kết thúc, kết quả kinh doanh đầy đủ vẫn chờ công bố.

Tính theo điểm giữa của khoảng công bố, công ty có thêm 4 tỷ USD doanh thu so với dự kiến ban đầu. Quy mô dự kiến bán ra ban đầu tương đương với việc tăng thêm khoảng một phần tư.

Khoảng ước tính doanh thu dịch chuyển toàn bộ lên trên, điểm giữa tăng 26,7%

Kỳ vọng thị trường và hướng dẫn ban đầu của công ty trong hình là hai thước đo khác nhau. Theo dữ liệu của nhà cung cấp dữ liệu tài chính LSEG được Reuters trích dẫn, mức dự báo trung bình của các nhà phân tích là 15,23 tỷ USD. Ngay cả khi lấy cận dưới của khoảng mới nhất, doanh thu cũng đã vượt mức dự báo này.

Công ty chủ yếu quy việc điều chỉnh tăng cho nhu cầu nền tảng AI gia tăng. Nhưng thông báo không tách riêng mức đóng góp của số lượng xuất hàng, đơn giá và cơ cấu sản phẩm. Điều có thể xác nhận là ước tính doanh thu của Supermicro đã cao hơn, nhưng chưa thể coi mức tăng này trực tiếp là tốc độ tăng nhu cầu mới của toàn ngành AI.

Mỗi một USD bán ra, phần lợi nhuận gộp còn lại cũng nhiều hơn sao?

So với ước tính ban đầu, câu trả lời là có. Trong cùng một thông báo, công ty đã nâng ước tính biên lợi nhuận gộp lên 12% đến 12,5%, và quy việc cải thiện cho cơ cấu khách hàng và sản phẩm.

So với quý trước, câu trả lời lại khác. Theo báo cáo tài chính quý trước, biên lợi nhuận gộp của quý đó là 17,5%. Khoảng mới nhất lần này vẫn thấp hơn mức này.

Quy mô doanh thu và biên lợi nhuận gộp không đồng bộ, quý cuối là ước tính sơ bộ

Việc cột doanh thu trong hình đi lên không có nghĩa là biên lợi nhuận gộp bên dưới cũng sẽ tăng đồng thời. Theo báo cáo tài chính các quý trước và thông báo mới nhất, Supermicro từng ghi nhận biên lợi nhuận gộp thấp hơn trong những quý doanh thu mở rộng đáng kể. Quy mô doanh thu và số tiền còn lại trên mỗi đô la doanh thu là hai kết quả kinh doanh khác nhau.

Để thấy rõ sự khác biệt lần này, chúng tôi lấy trung điểm của khoảng doanh thu mới nhất và khoảng biên lợi nhuận gộp rồi nhân với nhau để ước tính lợi nhuận gộp. So sánh với lợi nhuận gộp thực tế của báo cáo tài chính quý trước, doanh thu tăng khoảng 70,9% so với quý trước, trong khi kịch bản lợi nhuận gộp chỉ tăng khoảng 19,8%.

Đổi sang cách so sánh dễ cảm nhận hơn, quy mô kinh doanh tăng khoảng bảy mươi phần trăm, lợi nhuận gộp tăng khoảng hai mươi phần trăm. Việc biên lợi nhuận gộp giảm không bù trừ toàn bộ phần tăng thêm do doanh thu mở rộng mang lại, nhưng khiến mức tăng của lợi nhuận gộp chậm hơn rõ rệt so với doanh thu.

Ở đây tính là lợi nhuận gộp, phía sau còn phải gánh chi phí nghiên cứu phát triển, bán hàng và quản lý. Đây cũng chỉ là một kịch bản trung điểm, không thể coi là lợi nhuận ròng mà công ty đã công bố.

Một ranh giới khác là Supermicro đã giải thích vì sao biên lợi nhuận gộp cao hơn ước tính ban đầu, nhưng không giải thích trong thông báo ngắn này vì sao lại thấp hơn quý trước. Hai cách so sánh không thể dùng chung một nguyên nhân chưa được kiểm chứng.

Vì sao việc điều chỉnh tăng biên lợi nhuận gộp lại khuếch đại thay đổi kết quả kinh doanh lần này?

So với ước tính ban đầu, Supermicro có được hai thay đổi cùng đi lên. Quy mô bán hàng lớn hơn, và lợi nhuận gộp dự kiến còn lại trên mỗi đô la bán hàng cũng nhiều hơn.

Áp dụng cùng phương pháp nhân trung điểm các khoảng, kịch bản lợi nhuận gộp ban đầu khoảng 15,90 tỷ USD, kịch bản lợi nhuận gộp mới khoảng 23,28 tỷ USD. Kịch bản sau nhiều hơn kịch bản trước gần một nửa.

Hình này trước tiên cố định biên lợi nhuận gộp ở trung điểm ước tính ban đầu, chỉ tăng doanh thu. Sau đó, trên quy mô doanh thu mới, thay vào biên lợi nhuận gộp đã được điều chỉnh tăng. Hai bước gộp lại giải thích vì sao kịch bản lợi nhuận gộp trung điểm tăng khoảng 46,4%.

Hai loại hiệu ứng trong hình thuộc phân rã số học. Điều chỉnh doanh thu trước hay điều chỉnh biên lợi nhuận gộp trước sẽ thay đổi phần tăng thêm mà mỗi phần được chia bao nhiêu, không thể dựa vào đó để phán đoán loại khách hàng hay sản phẩm nào đóng góp lớn nhất trong hoạt động kinh doanh thực tế.

Tương tự, việc nhân trung điểm của hai khoảng không phải là hướng dẫn lợi nhuận gộp mà công ty đã công bố, cũng không có nghĩa kết quả thực tế chắc chắn rơi vào đó. Mục đích của phép tính này là giải thích hai ước tính cùng cải thiện sẽ thay đổi hàm lượng lợi nhuận của doanh thu như thế nào.

Số tiền còn lại trên sổ sách đã được thu hồi chưa?

Bản cập nhật sơ bộ lần này không công bố dòng tiền quý. Để hiểu Supermicro cần chiếm dụng bao nhiêu vốn khi tăng trưởng, trước tiên có thể xem năm tài chính đầy đủ trước đó.

Theo báo cáo thường niên mới nhất của Supermicro, lợi nhuận ròng cả năm của công ty khoảng 2,23 tỷ USD, dòng tiền hoạt động kinh doanh ròng âm khoảng 6,81 tỷ USD. Lợi nhuận trên sổ sách và dòng tiền thực tế vào ra từ hoạt động kinh doanh trong năm có sự chênh lệch rõ rệt.

Chênh lệch dòng tiền cần được hiểu trong bối cảnh thời gian mua hàng, giao hàng và thu tiền. Thanh toán mua hàng có thể sớm hơn giao sản phẩm, ghi nhận doanh thu cũng có thể sớm hơn khách hàng thanh toán. Khi đơn hàng và doanh thu tăng, hoạt động kinh doanh vẫn có thể cần ứng trước nhiều vốn hơn.

Bảng cân đối kế toán trong cùng báo cáo thường niên cho thấy, khoản phải thu ròng cuối năm khoảng 6,13 tỷ USD, hàng tồn kho khoảng 12,90 tỷ USD. Chúng tương ứng với các khoản tiền còn chờ thu hồi, và nguồn lực vẫn còn nằm trong nguyên liệu, sản xuất và thành phẩm.

Cả hai khoản mục đều cao hơn cuối năm trước, nhưng không thể chỉ cộng thay đổi số dư để coi là lời giải thích đầy đủ cho dòng tiền hoạt động kinh doanh. Các khoản như phải trả người bán, tiền khách hàng trả trước cũng ảnh hưởng đến luồng tiền.

Đây là ghi nhận của năm tài chính trước, không thể dùng để khẳng định việc thu hồi tiền của quý vừa kết thúc đã xấu đi. Doanh thu cao hơn có đi kèm thu tiền nhanh hơn, ít chiếm dụng hàng tồn kho hơn hay không, thông báo lần này chưa đưa ra câu trả lời.

Supermicro dự kiến tổ chức cuộc gọi kết quả kinh doanh đầy đủ vào sáng ngày 4 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh. Hiện có thể tách rõ là thay đổi dự báo về doanh thu và lợi nhuận gộp, còn chuyển đổi tiền mặt vẫn thiếu dữ liệu cùng quý.

Doanh thu tăng thêm, lợi nhuận gộp còn lại và tiền mặt thu hồi được, lần lượt được ghi trong các báo cáo khác nhau.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia