Dữ liệu quyền chọn cổ phiếu Mỹ báo hiệu đèn đỏ: Lần cuối cùng xuất hiện tín hiệu này là trước thị trường gấu năm 2022.

Đọc bài viết này mất 10 phút

Cổ phiếu AI dẫn đầu đà tăng, sự phân hóa nội bộ của thị trường chứng khoán Mỹ đã trở nên cực kỳ nghiêm trọng.

Tiêu đề gốc: 《Dữ liệu quyền chọn cổ phiếu Mỹ báo hiệu đèn đỏ: Lần cuối cùng xuất hiện tín hiệu này là trước thị trường gấu năm 2022》
Tác giả gốc: Trương Nhã Kỳ, Wall Street Journal

Tâm lý lạc quan trên thị trường chứng khoán Mỹ đã lan sang thị trường quyền chọn, một chỉ báo quan trọng giảm xuống mức thấp nhất trong gần 4 năm, trùng khớp với mức độ trước khi thị trường gấu năm 2022 khởi động, khiến các nhà phân tích thị trường đưa ra cảnh báo thận trọng.

Theo dữ liệu thị trường Dow Jones, đường trung bình động 5 ngày của tỷ lệ put-to-call cổ phiếu Cboe (equity put-to-call ratio) đã giảm xuống 0,452 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2022, cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với quyền chọn mua vượt quá quyền chọn bán hơn gấp đôi.

Chủ tịch Arbeter Investments, Mark Arbeter, cho biết trong cuộc phỏng vấn với MarketWatch rằng chỉ số này "cực kỳ thấp trong lịch sử", mặc dù hiện tại chưa phải là tín hiệu bán trực tiếp, nhưng đã đủ để khiến các nhà đầu tư nâng cao cảnh giác. Ông cho rằng điều này phản ánh tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ đã trở nên quá phấn khích dưới sự thúc đẩy của cơn sốt AI.

Lần cuối cùng chỉ báo này chạm mức tương tự là vào đỉnh cao của đợt phục hồi giai đoạn đầu thị trường gấu năm 2022; lần trước đó xuất hiện vào khoảng thời gian thị trường đạt đỉnh cuối năm 2021. Cả hai tiền lệ lịch sử đều đi kèm với sự sụt giảm kéo dài của thị trường chứng khoán.

Trong khi đó, Giám đốc bộ phận thông tin thị trường phái sinh Cboe, Mandy Xu, chỉ ra rằng mặc dù chỉ số biến động tổng thể VIX của thị trường tiếp tục giảm, nhưng biến động ngụ ý của từng cổ phiếu riêng lẻ lại tăng mạnh, chênh lệch giá liên quan mở rộng đến mức kỷ lục lịch sử, tiết lộ sự phân hóa cao độ bên trong thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, dưới các tín hiệu cảnh báo, đà tăng vẫn chưa giảm. Vào thứ Hai, ba chỉ số chuẩn là S&P 500, Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones và Chỉ số tổng hợp Nasdaq đều thiết lập kỷ lục đóng cửa lịch sử mới. Theo dữ liệu thị trường Dow Jones, S&P 500 đã ghi nhận tổng cộng 23 lần đóng cửa ở mức cao lịch sử kể từ đầu năm nay.

Tỷ lệ Call/Put giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm

Đường trung bình động 5 ngày của tỷ lệ put-to-call cổ phiếu Cboe đóng cửa ở mức 0,452 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2022. Mark Arbeter chỉ ra rằng giá trị này có nghĩa là nhu cầu của nhà đầu tư đối với quyền chọn mua gấp hơn hai lần quyền chọn bán, nằm trong vùng cực kỳ thấp trong hệ tọa độ lịch sử.

Đường trung bình động 21 ngày của chỉ báo này cũng giảm song song, giảm xuống 0,493 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 9 tháng 12 năm 2021 (khi đó là 0,490). Mark Arbeter cho biết, miễn là đường trung bình này vẫn ở trong "xu hướng giảm", thị trường chứng khoán có thể vẫn còn dư địa để tiếp tục tăng, nhưng bản thân xu hướng đã là bằng chứng cho thấy thị trường quá nóng.

Đáng chú ý, quyền chọn bán (put option) có thể được sử dụng vừa như công cụ định hướng để đặt cược vào sự giảm điểm của thị trường chứng khoán, vừa như một biện pháp phòng hộ danh mục. Khi nhà đầu tư ồ ạt mua quyền chọn mua (call option) và nhu cầu phòng hộ giảm mạnh, điều này thường cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đã tiến gần đến mức cực đoan.

Tiền lệ lịch sử chỉ về thời điểm trước thị trường gấu năm 2022

Mark Arbeter xem xét lịch sử và phát hiện rằng, lần cuối cùng đường trung bình động 5 ngày chạm mức tương tự là trong đợt "phục hồi ngược xu hướng" đầu tiên của thị trường gấu năm 2022; xa hơn nữa, vào giai đoạn thị trường tạo đỉnh cuối năm 2021 cũng ghi nhận các chỉ số gần tương đương.

"Khi thị trường bước vào vùng đỉnh của thị trường gấu năm 2022, chúng tôi cũng thấy những mức độ như vậy," ông nói.

Sau cả hai mốc lịch sử này, thị trường chứng khoán Mỹ đều bước vào chu kỳ giảm điểm kéo dài, cung cấp cơ sở tham chiếu cho tín hiệu cảnh báo mà chỉ số hiện tại truyền tải. Mark Arbeter đồng thời nhấn mạnh, hiện tại chưa hình thành điểm kích hoạt bán rõ ràng, nhưng kinh nghiệm lịch sử đủ để khiến nhà đầu tư giữ sự kiềm chế khi đuổi theo đà tăng.

Phân hóa nội bộ thị trường chứng khoán gia tăng, khái niệm AI chi phối đà tăng

Trái ngược với vẻ ngoài bình lặng của thị trường tổng thể, bên trong thị trường chứng khoán đang xuất hiện sự phân hóa đáng kể. Mandy Xu chỉ ra trong báo cáo công bố hôm thứ Hai rằng, biến động đơn cổ phiếu đo bằng chỉ số VIXEQ đã tiến gần mức cao nhất trong một năm vào tuần trước, và chênh lệch với VIX thậm chí còn mở rộng đến mức kỷ lục lịch sử.

Đây là tín hiệu mới nhất cho thấy mức độ phân hóa nội bộ thị trường chứng khoán đã tăng lên cực cao trong hai tháng qua – các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) chi phối phần lớn đà tăng của S&P 500.

Hôm thứ Hai, nhóm cổ phiếu công nghệ thông tin của S&P 500 tăng khoảng 2,5%, trở thành trụ cột chính giúp chỉ số này lập đỉnh lịch sử mới. Dữ liệu từ FactSet cho thấy, trong số 11 nhóm ngành của chỉ số này, chỉ có hai nhóm công nghệ và năng lượng tăng điểm trong ngày, còn lại đa số giảm.

Đà tăng của nhóm năng lượng có liên quan đến biến động địa chính trị. Theo báo cáo, Iran đã dừng đàm phán hòa bình với Mỹ và tìm cách phong tỏa toàn bộ eo biển Hormuz – tuyến đường thủy quan trọng xuất khẩu dầu khí ở Trung Đông – thúc đẩy giá dầu quốc tế tăng cao.

Tuy nhiên, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã phản hồi trên mạng xã hội vào chiều thứ Hai rằng, "các cuộc đàm phán với Cộng hòa Hồi giáo Iran vẫn đang tiến triển nhanh chóng."