Tiêu đề gốc: "Bốn thay đổi lớn trên thị trường tiền điện tử toàn cầu sau cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc"

Tác giả gốc: Ryan Yoon, Tiger Research

Ghi chú của biên tập viên: Theo bản tin đêm khuya của đài truyền hình JTBC của Hàn Quốc vào ngày 3, Lee Jae-myung, ứng cử viên của Đảng Dân chủ Hàn Quốc, đã được bầu làm tổng thống Hàn Quốc. (Xinhua) Các báo cáo trước đó, Lee Jae-myung đã hứa sẽ thúc đẩy việc phê duyệt các ETF tiền điện tử giao ngay và đề xuất phát hành một đồng tiền ổn định dựa trên đồng won Hàn Quốc.

Báo cáo này, do Tiger Research biên soạn, phân tích cách cuộc bầu cử tổng thống ngày 3 tháng 6 của Hàn Quốc sẽ kích hoạt bốn thay đổi lớn trên thị trường tiền điện tử toàn cầu.

Các điểm chính

· Hàn Quốc là trung tâm Web3 cốt lõi: Với khối lượng giao dịch hàng ngày là 5,4 tỷ đô la Mỹ và 9,7 triệu người dùng hoạt động, Hàn Quốc đã trở thành thị trường tiền điện tử lớn thứ ba thế giới sau Hoa Kỳ và Trung Quốc. Đây là chuẩn mực quan trọng để các dự án toàn cầu thâm nhập vào Châu Á.

· Tăng tốc đánh thuế có thể dẫn đến sự sụt giảm khối lượng giao dịch:Mặc dù việc triển khai thuế tiền điện tử hiện đang bị hoãn lại đến năm 2027, nhưng chính phủ mới có khả năng sẽ thúc đẩy nó. Dựa trên tiền lệ quốc tế, khối lượng giao dịch có thể giảm hơn 20%.

· ETF có khả năng được chấp thuận; các cải cách khác có thể bị chậm trễ:Tất cả các ứng cử viên chính đều ủng hộ việc giới thiệu ETF giao ngay Bitcoin, làm tăng khả năng thông qua sớm. Ngược lại, các cải cách về quy định xung quanh đồng tiền ổn định won Hàn Quốc và chính sách "một sàn giao dịch, một ngân hàng" dự kiến sẽ là các mục trong chương trình nghị sự dài hạn.

1. Cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 6 của Hàn Quốc chỉ liên quan đến các vấn đề địa phương?

Hàn Quốc dự kiến sẽ tổ chức bầu cử tổng thống vào ngày 3 tháng 6. Mặc dù đây có vẻ là một sự kiện chính trị địa phương, nhưng tác động của nó đã vượt ra ngoài biên giới do ảnh hưởng của đất nước này đối với thị trường tiền điện tử toàn cầu.

Nguồn: Tiger Research

Hàn Quốc được coi là thị trường quan trọng thứ ba đối với các dự án Web3 toàn cầu sau Hoa Kỳ và Trung Quốc.Tình trạng này không chỉ là kết quả của một chiến lược tiếp thị. Theo báo cáo năm 2024 của Ủy ban Dịch vụ Tài chính, khối lượng giao dịch tiền điện tử hàng ngày của Hàn Quốc đạt 7,3 nghìn tỷ won, với hơn 20 triệu tài khoản đã đăng ký và 9,7 triệu người dùng đang hoạt động.

Vị thế này được củng cố thêm bởi hành vi của nhà đầu tư. Người dùng Hàn Quốc luôn thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến các altcoin ngoài Bitcoin và Ethereum. Hoạt động trên chuỗi cũng cao, khiến Hàn Quốc trở thành một chỉ báo có giá trị về sự chấp nhận của các dự án mới trên thị trường toàn cầu.

Đối với nhiều dự án toàn cầu, việc thiết lập sự hiện diện tại Hàn Quốc đã trở thành điểm vào chiến lược để thâm nhập vào thị trường châu Á rộng lớn hơn. Điều này mang lại sức nặng đặc biệt cho cuộc bầu cử sắp tới, vì các vấn đề chính của chiến dịch hiện bao gồm thuế tiền điện tử, quy định về đồng tiền ổn định won và phê duyệt các ETF tiền điện tử.

Những diễn biến này không chỉ giới hạn ở các bên liên quan trong nước. Các nhà đầu tư toàn cầu và nhà điều hành dự án cũng phải chú ý đến kết quả bầu cử. Cả việc thắt chặt và nới lỏng quy định đều có thể xảy ra và các dự án có lượng người dùng lớn ở Hàn Quốc có thể đặc biệt nhạy cảm với định hướng chính sách do chính phủ tiếp theo đưa ra.

2. Điều gì sẽ thay đổi sau cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc?

Nguồn: Tiger Research

2.1. Sự kết thúc của Chính sách hoãn thuế tiền điện tử

Theo lộ trình của Ủy ban dịch vụ tài chính về việc các công ty tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử, các thực thể công ty đang dần được cấp quyền truy cập vào thị trường tiền điện tử. Việc mở cửa thị trường dần dần này tất yếu đòi hỏi phải có sự đại tu tương ứng đối với khuôn khổ thuế. Hiện tại, việc đánh thuế tài sản ảo ở Hàn Quốc đã bị hoãn lại cho đến năm 2027. Kế hoạch ban đầu là áp dụng mức thuế 20% đối với mức tăng hàng năm vượt quá khoảng 1.850 đô la kể từ tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, việc triển khai đã bị hoãn lại trong hai năm.

Một điểm gây tranh cãi ngày càng tăng là cả cá nhân và công ty đều được hưởng lợi từ chính sách hoãn thuế mặc dù hiện tại vẫn tạo ra thu nhập từ giao dịch tiền điện tử. Theo lộ trình của Ủy ban Dịch vụ Tài chính, các công ty niêm yết và công ty đầu tư chuyên nghiệp đã đăng ký sẽ được phép đầu tư vào tài sản ảo thông qua tài khoản doanh nghiệp bắt đầu từ nửa cuối năm 2025.

Với sự thay đổi này, chính sách hoãn nộp cho cá nhân và công ty khó có thể được gia hạn thêm nữa. Chính phủ có thể tìm kiếm các sửa đổi về mặt lập pháp để bãi bỏ chính sách hoãn nộp hiện tại và triển khai đánh thuế trước. Quan điểm chính trị của các đảng phái trong lịch sử đã bị chia rẽ về vấn đề hoãn nộp thuế. Đảng Dân chủ ban đầu ủng hộ việc tăng ngưỡng miễn thuế thay vì trì hoãn đánh thuế, mặc dù cuối cùng họ đã ủng hộ chính sách hoãn nộp. Tùy thuộc vào kết quả bầu cử, chính sách có thể chuyển sang tăng giới hạn khấu trừ thay vì duy trì chính sách hoãn nộp.

Nếu thuế được áp dụng, các nền tảng giao dịch trong nước có khả năng sẽ chứng kiến khối lượng giao dịch giảm đáng kể - phù hợp với tiền lệ quốc tế. Vào năm 2022, Ấn Độ đã áp dụng mức thuế 30% đối với thu nhập từ tiền điện tử và áp dụng thuế khấu trừ 1% đối với tất cả các giao dịch. Điều này dẫn đến mức giảm từ 10% đến 70% khối lượng giao dịch trên các nền tảng lớn như WazirX và CoinDCX. Tương tự, Indonesia chứng kiến mức giảm khối lượng giao dịch theo năm khoảng 60% sau khi áp dụng mức thuế cao vào năm 2023. Mặc dù mức thuế được đề xuất của Hàn Quốc không quá khắt khe, nhưng những ví dụ này cho thấy rằng các nền tảng giao dịch trong nước có thể chứng kiến mức giảm khối lượng giao dịch hơn 20%, với khả năng tiền sẽ chuyển sang các nền tảng nước ngoài.

2.2. Giới thiệu về ETF tiền điện tử

Nguồn: Tiger Research

· Lee Jae-myung (Đảng Dân chủ):Vào ngày 6 tháng 5, Lee Jae-myung đã tuyên bố ủng hộ ETF tiền điện tử giao ngay thông qua Facebook như một phần trong sáng kiến rộng lớn hơn của ông nhằm hỗ trợ hình thành tài sản cho thanh thiếu niên. Ông cũng đề xuất giảm phí đầu tư để cải thiện khả năng tiếp cận.

· Kim Moo-seong (Đảng Quyền lực Nhân dân):Vào ngày 27 tháng 4, ông bày tỏ sự cởi mở của mình trong việc cho phép các tổ chức công đầu tư vào thị trường tiền điện tử. Mười cam kết chính sách cốt lõi của ông bao gồm việc giới thiệu ETF tiền điện tử giao ngay dưới biểu ngữ "mở rộng sự giàu có của tầng lớp trung lưu".

· Lee Joon-seok (Đảng Cải cách):Vào ngày 20 tháng 5, Lee Joon-seok đã đề xuất thông qua kênh YouTube của mình rằng chính phủ nên nắm giữ Bitcoin như một khoản dự trữ chiến lược quốc gia thông qua các phương tiện như ETF.

Việc giới thiệu một ETF tiền điện tử giao ngay là đề xuất chính sách duy nhất có sự đồng thuận giữa các đảng trong số các ứng cử viên hàng đầu, khiến nó trở thành một trong những kết quả có khả năng đạt được nhất trong thời gian tới. Các cuộc thảo luận về chính sách dự kiến sẽ bắt đầu nghiêm túc ngay sau cuộc bầu cử.Nếu các ETF giao ngay được giới thiệu, chúng sẽ tự nhiên cạnh tranh với các nền tảng giao dịch hiện có tạo điều kiện cho giao dịch Bitcoin giao ngay.Điều này sẽ thúc đẩy động lực thị trường lành mạnh hơn và cải thiện chất lượng dịch vụ tổng thể. Đối với các nhà đầu tư, đặc biệt là những người có danh mục đầu tư nhỏ hơn, mức phí thấp hơn có thể giảm bớt rào cản gia nhập và cải thiện khả năng tiếp cận.

Về lâu dài, việc giới thiệu các ETF giao ngay có thể là chất xúc tác cho sự đổi mới tài chính hơn nữa.Nó có thể mở đường cho các sản phẩm mới tích hợp tiền điện tử với tài chính truyền thống, chẳng hạn như các công cụ phái sinh, quỹ chỉ số và các phương tiện đầu tư kết hợp khác.

2.3. Xem xét lại mô hình “Một sàn giao dịch, một ngân hàng”

Để quản lý rủi ro chống rửa tiền (AML) trong lĩnh vực tiền điện tử, Hàn Quốc đã duy trì nguyên tắc ngầm “Một sàn giao dịch, một ngân hàng”. Theo mô hình này, mỗi sàn giao dịch tiền điện tử được cấp phép chỉ được phép làm việc với một ngân hàng thương mại để phát hành tài khoản tiền gửi đã xác minh tên thật. Ví dụ: Upbit chỉ hoạt động với K-Bank, trong khi Bithumb được liên kết với KB Kookmin Bank. Khung này trái ngược với các khu vực pháp lý như Hoa Kỳ, nơi các nền tảng như Coinbase cung cấp tích hợp với nhiều dịch vụ tài chính, bao gồm Apple Pay, Google Pay và nhiều tổ chức ngân hàng khác nhau.

Cuộc tranh luận về việc bãi bỏ nguyên tắc “Một sàn giao dịch, một ngân hàng” bắt đầu nóng lên sau khi Chủ tịch Ngân hàng Woori Jeong Jin-wan nêu vấn đề này trong cuộc họp thảo luận chính sách của một nhà lập pháp Đảng Quyền lực Nhân dân. Ông tin rằng cấu trúc hiện tại gây ra rủi ro hệ thống, hạn chế sự lựa chọn của người tiêu dùng và áp đặt các hạn chế không cần thiết đối với khách hàng doanh nghiệp. Zheng kêu gọi chuyển sang mô hình "một sàn giao dịch, nhiều ngân hàng".

Khi chiến dịch tranh cử tổng thống đang diễn ra, các đảng phái chính trị bắt đầu có lập trường. Vào ngày 28 tháng 4, Đảng Quyền lực Quốc gia đã đưa việc bãi bỏ quy tắc "một sàn giao dịch, một ngân hàng" vào "Bảy lời hứa về tài sản kỹ thuật số" của mình. Đảng Dân chủ dường như cũng đang xem xét lại vấn đề này trong nội bộ. Tuy nhiên, sự thận trọng đã xuất hiện trong Đảng Dân chủ kể từ đó và không rõ liệu vấn đề này có được phản ánh trong các lời hứa chính thức trong chiến dịch hay không. Các cơ quan quản lý tài chính cũng duy trì lập trường thận trọng tương tự, cho biết bất kỳ thay đổi nào cũng có thể cần phải cân nhắc lâu dài.

Mặc dù cần phải thận trọng trong quy định, nhưng việc duy trì mô hình hiện tại dựa trên những lo ngại về sự tập trung thị trường và rủi ro chống rửa tiền có thể cần được xem xét lại. Lập luận cho rằng quy tắc này ngăn chặn tình trạng độc quyền thị trường ngày càng không thuyết phục, vì Upbit và Bithumb đã kiểm soát khoảng 97% thị trường trong nước.Việc cho phép nhiều ngân hàng hợp tác có thể tăng cường cạnh tranh bằng cách cho phép các sàn giao dịch phục vụ lượng người dùng rộng hơn. Điều này có thể dẫn đến mức phí thấp hơn và các dịch vụ sáng tạo hơn cho cả người dùng bán lẻ và tổ chức.

Những lo ngại về rủi ro chống rửa tiền cũng đòi hỏi phải đánh giá sắc thái hơn. Trên thực tế, rủi ro lớn hơn xảy ra trong quá trình chuyển tiền ra nước ngoài đến các nền tảng giao dịch ở nước ngoài. Kể từ khi thực hiện Quy tắc đi lại và cải thiện cơ sở hạ tầng tuân thủ, Hàn Quốc hiện đang hoạt động theo các tiêu chuẩn giám sát quốc tế chặt chẽ hơn. Trong bối cảnh này, những rủi ro hệ thống do cho phép nhiều mối quan hệ ngân hàng có vẻ như bị phóng đại.

2.4. Đồng Won Hàn Quốc ổn định

Theo truyền thống, Hàn Quốc ưu tiên phát triển các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) hơn là đồng tiền ổn định. Ngân hàng Hàn Quốc hiện đang tiến hành một chương trình thí điểm có tên là Dự án Han-Gang để thử nghiệm hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên CBDC. Tuy nhiên, khi xu hướng toàn cầu chuyển sang đồng tiền ổn định, nhu cầu trong nước đối với đồng Won Hàn Quốc ổn định đang tăng lên.

Nguồn: Cuộc tranh luận tổng thống lần thứ 21: Cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên

Lee Jae-myung (Đảng Dân chủ):

· Ngày 8 tháng 5: Phát biểu trong một cuộc phỏng vấn kinh tế trên YouTube rằng một đồng tiền ổn định dựa trên đồng won có thể ngăn chặn tình trạng tháo chạy vốn bằng cách tạo ra một giải pháp thay thế trong nước.

· Ngày 18 tháng 5: Nhấn mạnh trong một cuộc tranh luận trên TV rằng đồng tiền ổn định won sẽ được hỗ trợ bằng dự trữ thế chấp để đảm bảo tính ổn định.

Lee Joon-seok (Đảng Cải cách):

· Ngày 18 tháng 5: Đặt câu hỏi về tính khả thi của đề xuất của Lee Jae-myung, với lý do thiếu rõ ràng về các biện pháp chống rửa tiền trong việc phát hành đồng tiền ổn định.

Kim Moo-sung (Đảng Quyền lực Nhân dân):

· Ngày 28 tháng 4: Bao gồm khuôn khổ quản lý cho stablecoin trong "Bảy cam kết về tài sản kỹ thuật số" của mình.

· Cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên vào ngày 18 tháng 5 đã đưa stablecoin vào diễn ngôn chính trị chính thống thông qua cuộc đấu tay đôi giữa Lee Jae-myung và Lee Joon-seok. Mặc dù cuộc thảo luận cho thấy sự ủng hộ theo hướng này, nhưng nó cũng nhấn mạnh đến việc thiếu một khuôn khổ chính sách chi tiết, đặc biệt là về mặt giảm thiểu rủi ro và tuân thủ.

Ở giai đoạn này, các đề xuất về một stablecoin KRW vẫn chỉ là tham vọng hơn là khả thi.Việc triển khai ngay sau cuộc bầu cử là không có khả năng. Tuy nhiên, xét theo xu hướng khu vực - đặc biệt là ở Singapore và Hồng Kông, nơi các nhà chức trách đang tích cực phát triển các đồng tiền ổn định được neo theo tiền tệ địa phương - Hàn Quốc có thể phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để làm theo nhằm duy trì khả năng cạnh tranh của mình với tư cách là một trung tâm tài chính.

Bất kỳ tiến triển có ý nghĩa nào cũng sẽ đòi hỏi một khuôn khổ pháp lý và quy định cơ bản. Các vấn đề chính bao gồm xác định các đơn vị phát hành đủ điều kiện, đảm bảo tính minh bạch của tài sản thế chấp, thiết lập các giao thức chống rửa tiền và xác định mối quan hệ giữa các sáng kiến về đồng tiền ổn định và CBDC. Do tính phức tạp của các vấn đề này, các diễn biến chính sách dự kiến sẽ theo cách tiếp cận theo từng giai đoạn, trung hạn đến dài hạn thay vì thay đổi nhanh chóng sau bầu cử.

3. Gia tăng nhưng không thể tránh khỏi: Những thay đổi trong tương lai

Mặc dù các thay đổi chính sách được thảo luận là đáng kể đối với ngành, nhưng chúng khó có thể thành hiện thực trong thời gian tới. Trong số các ứng cử viên tổng thống lớn, chỉ có Kim Moon-soo đưa các biện pháp liên quan đến Web3 vào mười lời hứa tranh cử hàng đầu của mình. Điều này cho thấy rằng, mặc dù có liên quan đến ngành, các vấn đề Web3 hiện không được ưu tiên trong chương trình nghị sự chính sách rộng hơn. Do đó, những thay đổi về quy định dự kiến sẽ diễn ra dần dần, với các cuộc thảo luận có khả năng diễn ra song song với các vấn đề chính sách cấp bách hơn. Tuy nhiên, quỹ đạo rất rõ ràng: chuyển đổi là điều không thể tránh khỏi.

Như đã đề cập trước đó, việc triển khai cuối cùng của thuế tiền điện tử là điều không thể tránh khỏi. Ngoài ra, các cuộc thảo luận về luật xung quanh các đợt chào bán mã thông báo bảo mật (STO) dự kiến sẽ được tiếp tục. Đối với các nhà đầu tư và người tham gia thị trường, những thay đổi này không nên bị đánh giá thấp. Các bên liên quan phải bắt đầu chuẩn bị cho một môi trường chính sách sẽ ngày càng được chuẩn hóa và tuân thủ.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia