LD Capital: Có nóng quá không? BTC AUM gần bằng vàng GLD, dòng vốn cổ phiếu công nghệ chảy ra lần đầu tiên sau 2 tháng

Tiêu đề gốc: "3.11 có quá nóng không?" BTC AUM gần bằng vàng GLD, dòng vốn chứng khoán công nghệ chảy ra lần đầu tiên sau 2 tháng"

Nguồn gốc: LD Capital

Thị trường tóm tắt

Xét về mặt chứng khoán Mỹ, mặc dù Tesla, Apple và Google trong số các cổ phiếu "Big Seven" hoạt động kém cỏi trong năm nay, nhưng các cổ phiếu khác như Nvidia và Meta đã hoạt động mạnh mẽ và thị trường tổng thể tiếp tục đạt mức cao mới. Tuy nhiên, cổ phiếu chip đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh vào thứ Sáu, trong đó NVDA trải qua mức giảm trong một ngày lớn nhất -5,6% trong hơn 9 tháng. Xét rằng trước đó trong phiên, giá cổ phiếu của NVIDIA đã tăng 5,1% và giá cổ phiếu của AMD tăng 5,1%. 7,5%, thị trường dường như đang có xu hướng chốt lời.

Vì AI hiện đang chiếm ưu thế trong tâm lý tích cực trên toàn thị trường, cổ phiếu chip dẫn đầu toàn bộ thị trường tài sản rủi ro và NVDA là công ty dẫn đầu, vì vậy chúng ta phải nỗ lực hết mình hãy chú ý tới diễn biến của cổ phiếu này. Tất nhiên, hiện tại rất khó để tìm ra sai sót trong các nguyên tắc cơ bản của công ty. Định giá cao nhưng không quá phóng đại. Các quan điểm giảm giá chính như sau:

· Cung đang bắt kịp cầu. Thời gian giao chip của Nvidia đã rút ngắn xuống còn 3 tháng thay vì 11 tháng, cho thấy sự cải thiện về nguồn cung có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh số bán hàng của hãng.

· Đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Bởi không chỉ AMD đang dần tiến bộ mà quan trọng hơn là các khách hàng lớn của NVIDIA, trong đó có nhà cung cấp dịch vụ đám mây và Tesla, cũng đang tự thiết kế chip AI của riêng mình.

· Sự thoái lui kỹ thuật. Được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ, chỉ số Nasdaq và S&P đã đạt được mức tăng lớn và thị trường đang lo sợ về mức cao. Nếu Cục Dự trữ Liên bang có những động thái bất ngờ, nó có thể khiến cổ phiếu công nghệ sụt giảm mạnh.

· Chốt lời quá nhiều. Do giá cổ phiếu tăng lên một cách đơn phương, một số nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận khổng lồ có thể chốt lời sau hội nghị GTC sắp tới, khiến giá cổ phiếu điều chỉnh.

BTC và vàng đều đạt mức cao kỷ lục vào tuần trước. Trong đợt tăng giá gần đây của Bitcoin và vàng, sức mạnh giải thích của khuôn khổ truyền thống rõ ràng là không đủ. Lãi suất trái phiếu Mỹ và tỷ giá hối đoái đồng đô la Mỹ chỉ giảm nhẹ và tâm lý e ngại rủi ro không có dấu hiệu ấm lên rõ ràng. Logic của các lựa chọn thay thế cho hệ thống tiền tệ hiện tại đang thống trị các thị trường đầu tư thay thế này.

Dữ liệu phi nông nghiệp hỗn hợp trong tháng 5 không đủ để thay đổi quá nhiều kỳ vọng của thị trường, nhưng nhìn chung, nó được hiểu là một tín hiệu ôn hòa, trước thời điểm dự kiến của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Fed. Lãi suất thị trường lãi suất giảm nhẹ, trong khi chứng khoán tăng trước khi giảm. Goldman Sachs tin rằng đợt thoái lui này là một cơ hội mua tốt vì dữ liệu việc làm hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất. Tăng trưởng tiền lương chậm lại sẽ là một dấu hiệu tích cực cho dữ liệu CPI hôm thứ Ba.

ETF BTC tiền điện tử gần như bằng GLD

Gần đây được niêm yết tại Hoa Kỳ Spot Các quỹ ETF Bitcoin tiếp tục tích lũy Bitcoin vào tuần trước - hiện đang nắm giữ khoảng 4% trong số 21 triệu Bitcoin trị giá 54,6 tỷ USD, gần như ngang bằng với AUM trị giá 56 tỷ USD của quỹ ETF vàng lớn nhất GLD.

Theo hồ sơ công khai trong tuần này, BlackRock đã nộp đơn đăng ký vị trí bổ sung của SEC Bitcoin ETF tiếp xúc với Quỹ phân bổ toàn cầu trị giá 18 tỷ đô la AMU và Quỹ cơ hội thu nhập chiến lược trị giá 36,7 tỷ đô la Úc.

Những tin tức này cho thấy một xu hướng mới mới bắt đầu, đó là phân bổ quản lý tài sản thụ động. Các kế hoạch quản lý tài sản này sẽ phân bổ BTC như một tài sản thay thế vào danh mục đầu tư và một số lượng đáng kể trong số đó sẽ áp dụng chiến lược phân bổ theo tỷ lệ cố định, chẳng hạn như tỷ lệ AUM cố định 1%. tỷ lệ vượt quá và nếu tỷ lệ nhỏ hơn 1% thì tỷ lệ AUM sẽ giảm. Đối với việc tăng tỷ lệ nắm giữ, các chiến lược này thường không xem xét đến việc định giá tuyệt đối của BTC, điều này sẽ làm tăng đáng kể độ dày của thị trường BTC.

Theo tính toán của chúng tôi, tổng quy mô của các quỹ mở có khả năng phân bổ BTC là 9,7 nghìn tỷ USD. Người ta giả định một cách thận trọng rằng chỉ có 0,5% đến 1 % sẽ được phân bổ cho BTC và có thể mang lại dòng vốn từ 48,5 tỷ USD đến 97 tỷ USD.

Nếu chúng tôi giả định rằng cung và cầu của thị trường BTC hiện tại là cân bằng, chúng tôi sẽ không xem xét việc chuyển nhượng cổ phiếu và chỉ xem xét [mới được thêm vào] ] phân bổ quỹ một phần của quản lý thể chế toàn cầu cho thị trường BTC, các giả định thận trọng Dòng vốn tương ứng với mỗi BTC mới được sản xuất với mức phân bổ mới 0,5% cũng có thể đạt 174.000 USD trong năm nay. Mặc dù điều này không thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo chính xác, nhưng nó có cho thấy tiềm năng về dòng vốn lớn.

Markus Thielen, người sáng lập và Giám đốc điều hành của 10X Research, đã đưa ra một bài báo vào thứ Bảy để cảnh báo về những rủi ro ngắn hạn. Ông tin rằng thị trường Bitcoin/tiền điện tử hiện đang quá nóng và cần phải hợp nhất rủi ro giảm giá tiềm ẩn được quản lý cẩn thận. Dòng chảy ETF của Hoa Kỳ không còn là động lực chính của Bitcoin.

Các sự kiện vĩ mô trong tuần

Các ngân hàng trung ương toàn cầu hiện đang chờ đợi -và xem thái độ:

Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Canada đã áp dụng cách tiếp cận chờ xem vào tháng 3, nhấn mạnh đến sự phụ thuộc vào dữ liệu. ECB dự báo sẽ điều chỉnh giảm cả mức tăng trưởng vào năm 2024 và lạm phát cơ bản vào năm 2025.

Hầu hết các ngân hàng trung ương lớn dự kiến sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2024, với lãi suất chính sách toàn cầu giảm trung bình 1,4 điểm phần trăm.

Châu Âu có thể cắt giảm lãi suất nhanh hơn Hoa Kỳ:

Dựa trên hoàn cảnh lịch sử, ngân hàng trung ương ở các nước phát triển thường cắt giảm lãi suất ba lần liên tiếp trước khi chậm lại trong thời kỳ hạ cánh mềm. Tốc độ cắt giảm lãi suất có xu hướng tăng nhanh nếu lạm phát dưới mức mục tiêu và hoạt động kinh tế xấu đi hoặc lãi suất ở trên mức trung tính.

Tăng trưởng việc làm và thu nhập:

Việc làm ở Hoa Kỳ trong tháng 2 Số người tăng thêm 275.000, vượt đáng kể so với dự kiến 200.000. Trong khi số lượng việc làm được thêm vào trong tháng 2 có vẻ tích cực, điểm yếu trong cuộc khảo sát hộ gia đình và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng cho thấy một số bất ổn tiềm ẩn trong thị trường việc làm. Tăng trưởng tiền lương thấp hơn dự kiến, với thu nhập trung bình mỗi giờ (AHE) tăng 0,14% so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng 0,2%. Tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm lên 3,9%, cao hơn kỳ vọng 3,7%. Những sự cố này có thể là một dấu hiệu tích cực cho việc kiểm soát lạm phát, nhưng chúng cũng có thể gây áp lực lên chi tiêu của người tiêu dùng.

Tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức cao vào năm 2024:

Theo dự báo mới nhất của Goldman Sachs, lợi nhuận doanh nghiệp phi tài chính sẽ giảm từ 17% GDP năm 2022 xuống mức trung bình 16% vào năm 2023, nhưng vẫn cao hơn mức 13% trong quý 4 năm 2019. Tỷ suất lợi nhuận phi tài chính trên toàn nền kinh tế dự kiến sẽ tăng nhẹ lên khoảng 16,3% vào năm 2024.

Mục tiêu và lập trường chính sách kinh tế vĩ mô của Trung Quốc:

Mục tiêu kinh tế vĩ mô : Tại Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc, các nhà hoạch định chính sách đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2024 là 5%, phù hợp với kỳ vọng rộng rãi.

Chính sách tài khóa: Mục tiêu thâm hụt tài chính chính thức của Trung Quốc được đặt ở mức 3,0% GDP (so với 3,8% vào năm 2023). Phản ứng đầu tiên của thị trường là có sự thất vọng ở con số này, nhưng sau đó cũng nhận ra rằng con số chính thức này có thể không phản ánh đầy đủ mức độ hỗ trợ tài chính thực tế của chính phủ cho nền kinh tế. Khi tính đến phạm vi rộng hơn của các hoạt động tài chính và biện pháp chính sách, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc phát hành trái phiếu, chi tiêu cho các dự án cụ thể, các khoản vay được chính phủ bảo lãnh, v.v., những hoạt động này có thể không được phản ánh trực tiếp trong tỷ lệ thâm hụt tài chính tiêu chuẩn. Goldman Sachs dự kiến sẽ có thêm ít nhất 0,7% khoản kích thích tiềm ẩn này.

Chính sách tiền tệ và bất động sản: Mặc dù không có biện pháp lớn mới nào được công bố nhưng lập trường chính sách tiền tệ và bất động sản của Trung Quốc vẫn mang tính hỗ trợ, đồng thời có những biểu hiện và công thức mới. rủi ro một cách có trật tự, cải thiện các hệ thống cơ bản liên quan đến nhà ở thương mại và đáp ứng nhu cầu nhà ở đa dạng và ngày càng được cải thiện.

Dữ liệu kinh tế: Là trọng tâm trong chiến lược kinh tế của chính phủ, xuất khẩu của Trung Quốc tăng 7,1% so với cùng kỳ từ tháng 1 đến tháng 2, cao hơn nhiều so với dự kiến 1,9%; Thặng dư thương mại của Trung Quốc đạt mức cao kỷ lục 125 tỷ USD, nhập khẩu cũng tăng 3,5%. Chỉ số quản lý mua hàng sản xuất (PMI) trong tháng 2 cũng tốt hơn một chút so với dự kiến.

Dữ liệu kinh tế Châu Á và các thị trường mới nổi:

Châu Á 2 Dữ liệu lạm phát trong tháng nhìn chung tăng và vượt quá mong đợi:

- CPI của Hàn Quốc tăng 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,1%;

-CPI của Đài Loan tăng 130 điểm cơ bản lên 3,1%;

-CPI của Philippines tăng 60 điểm cơ bản lên 3,4%;

-CPI của Indonesia tăng 20 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,8%;

-CPI ở Tokyo, Nhật Bản, tăng 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,6%;

- CPI ở Thái Lan tăng 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên -0,8%.

PMI sản xuất có kết quả trái chiều:

-PMI Trung Quốc, Ấn Độ, Philippines và Úc đều tăng ;

-PMI giảm ở Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan, Thái Lan và Indonesia;

-PMI ở các khu vực khác nhìn chung duy trì ở mức ổn định.

Quỹ và vị thế

· Dòng cổ phiếu công nghệ đã ngừng chảy vào hai tháng liên tiếp;

·Bitcoin và vàng tương lai OI đạt mức cao kỷ lục, ETH hơi tụt lại phía sau;

·Cổ phiếu tăng trưởng và động lượng đang bị mua quá mức nghiêm trọng;

·Thị trường chứng khoán Trung Quốc trải qua các dòng vốn tạm thời chảy ra Một dòng vốn đáng kể khác một tuần sau đó;

· Vị thế mua đầu cơ trên Nasdaq giảm xuống mức thấp nhất kể từ mùa thu năm ngoái;

Khi thị trường thứ cấp tăng Tỷ giá giảm, giá vàng và giá Bitcoin đều đạt mức cao kỷ lục, đồng thời các vị thế tương lai của vàng và Bitcoin đều tăng đáng kể. Lãi suất mở vàng đã tăng 20 tỷ USD lên 98 tỷ USD trong hai tuần qua, nhưng đà chảy ra liên tục từ các quỹ ETF vàng không thay đổi. nhà đầu tư thị trường nhưng ngân hàng trung ương và các tổ chức vật chất.

Hợp đồng Bitcoin CME đã tăng 1,7 tỷ USD vào tuần trước lên 10,37 tỷ USD, ngay cả với Hợp đồng giao dịch tiền điện tử- tăng trưởng toàn diện khoảng 5 tỷ USD lên 32,36 tỷ USD, cả hai đều tiếp tục đạt mức cao kỷ lục.

Tuy nhiên, ngay cả các hợp đồng trao đổi tiền điện tử cũng có chỉ có 460.000 vị thế bằng BTC, cao hơn gần 50% so với mức cao lịch sử 678.000 vào tháng 11 năm 2022. Nó cũng cho thấy quỹ thị trường và tâm lý trong vòng tròn tiền tệ “truyền thống” vẫn chưa hồi phục. p>

Tiêu chuẩn tiền tệ vị trí CME của Ethereum ETH là ở mức Nó cũng thiết lập một tiêu chuẩn mới hoàn toàn- mức cao nhất vào tuần trước, cho thấy các quỹ Phố Wall thực sự quan tâm đến việc tham gia vào trò chơi ETF vật chất tiếp theo. Tuy nhiên, phạm vi mức cao mới kém hơn nhiều so với BTC.

Theo loại nhà đầu tư, các quỹ phòng hộ và các nhà quản lý tài sản nắm giữ Cả bán ròng và ròng lệnh mua đã đạt mức cao kỷ lục vào tuần trước:

Theo thống kê của Goldman Sachs PB , Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua tuần mua ròng thứ hai liên tiếp, với lượng mua dài vượt quá lượng bán khống, với tỷ lệ xấp xỉ 1,6 trên 1. Các lĩnh vực mua ròng nhiều nhất là dịch vụ truyền thông, công nghiệp, tiện ích và bất động sản. Các lĩnh vực bán ròng lớn nhất là năng lượng, chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng không thiết yếu và vật liệu. Dịch vụ Truyền thông tuần trước đã chứng kiến lượng mua ròng danh nghĩa lớn nhất trong hơn 5 tháng với độ lệch chuẩn +1,2.

Cổ phiếu động lượng tiếp tục hoạt động mạnh mẽ và mọi người đều lo lắng về cổ phiếu động lượng Sự cạn kiệt ngày càng tăng, nhưng thị trường vẫn thể hiện niềm tin vào các chủ đề dài hạn như trí tuệ nhân tạo, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, nỗi lo suy thoái giảm dần và tiền điện tử đạt mức cao mới. Hệ số động lượng được Goldman Sachs tính toán đã tăng hơn 20% trong năm nay, mức tăng tốt nhất trong cùng kỳ trong lịch sử. Đánh giá từ Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI), Động lượng chứng khoán Mỹ đã bước vào vùng quá mua nghiêm trọng, trên mức phân vị lịch sử 99%.

Từ góc độ vị thế mua và vị thế bán, các quỹ phòng hộ cực kỳ ưa chuộng các yếu tố động lượng và cổ phiếu tăng trưởng, mức độ giao dịch đông đúc đã đạt mức cao kỷ lục:

Vị trí cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn bước vào phân vị thứ 96 trong lịch sử kể từ năm 2009:

Theo quy mô thống kê của EPFR, các quỹ đã đổ vào các quỹ tiền tệ, quỹ nợ cấp đầu tư và quỹ chứng khoán một cách đáng kể, với dòng tiền kỷ lục đổ vào các quỹ tiền điện tử và dòng tiền chảy ra từ cổ phiếu công nghệ và năng lượng quỹ.

Các quỹ công nghệ kết thúc hai tháng với dòng tiền ra vào kỷ lục 4,4 tỷ USD

Chứng khoán Trung Quốc tiếp tục tăng mạnh vào tuần trước sau một tuần rút vốn ngắn ngủi Dòng vốn vào 3,8 tỷ USD

Vị thế chủ quan của nhà đầu tư về cơ bản không thay đổi, đầu tư có hệ thống Vị thế của nhà đầu tư giảm nhẹ :

Vị trí quỹ CTA không thay đổi trong tuần trước, ở mức cao nhất trong lịch sử Phân vị thứ 90

Số lượng mua ròng hợp đồng tương lai NASdaq giảm trong tuần thứ ba liên tiếp, tính đến tuần trước mức giảm:

Chủ yếu do bán khống quỹ phòng hộ, hiện đang bán Mức độ là tiệm cận mức cao nhất trong 3 năm qua:

Tác động của cuộc tổng tuyển cử

Trong ba cuộc bầu cử tổng thống vừa qua, tất nhiên điều này trùng với chu kỳ halving, vì vậy các cuộc bầu cử ở Mỹ vào năm 2012, 2016 và 2020, mức trung bình của Bitcoin trong các cuộc bầu cử đó năm Lợi nhuận là 192% và Bitcoin tăng hơn 100% mỗi năm. Vì vậy, dựa trên 192%, chúng tôi bắt đầu năm ở mức 40.000 USD và kết thúc năm với Bitcoin đạt 125.000 USD.

Trump hiện đang dẫn đầu các cuộc thăm dò. Nếu ông thắng, các chính sách kinh tế và tiền tệ khả thi có thể bao gồm:

· Không có cải cách thuế quy mô lớn như lần trước

· Nhấn mạnh vào "chủ nghĩa bảo hộ", tăng thuế và mở rộng chiến tranh thương mại (có hại cho thị trường chứng khoán)

· Nới lỏng quy định về lĩnh vực tài chính và môi trường (tốt cho thị trường chứng khoán)

· Sau khi Trump đắc cử, ông có thể gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang để duy trì lãi suất thấp hơn (tốt cho thị trường chứng khoán)

· Fed hy vọng sẽ duy trì lãi suất thấp trước cuộc bầu cử Duy trì hồ sơ chính trị khiêm tốn để ngăn chặn suy thoái kinh tế (tốt cho thị trường chứng khoán)

· Chú trọng hơn vào việc kiềm chế lạm phát (tốt cho thị trường trái phiếu) hơn là duy trì việc làm (tốt cho thị trường trái phiếu)

Lịch sử là tài sản có hiệu suất tốt nhất trong cuộc bầu cử của Biden và Trump. BTC không được bao gồm trong đó. BTC đã tăng 400% trong thời kỳ Biden và tăng 400% trong thời kỳ Biden thời Trump là 1900. Điều thú vị là lợi nhuận của dầu thô, đồng đô la Mỹ, thị trường chứng khoán Nam Mỹ, thị trường chứng khoán châu Á và trái phiếu gần như hoàn toàn trái ngược nhau trong chính quyền của hai tổng thống:

Tâm lý thị trường

Tâm lý khảo sát nhà đầu tư đã leo lên mức cao nhất trong 11 tuần, một phần lọt vào top 10 trong lịch sử.

Quan điểm thể chế

[GS: Khối lượng mua lại dự kiến sẽ tăng đáng kể trong năm nay và năm tới]

Quy mô hiện tại của mua lại doanh nghiệp vượt xa Quy mô tài trợ cổ phiếu mới của doanh nghiệp. Báo cáo của Goldman Sachs dự đoán quy mô mua lại cổ phiếu do các công ty niêm yết của Mỹ thực hiện sẽ đạt 925 tỷ USD vào năm 2024, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái. Hướng tới năm 2025, Goldman Sachs kỳ vọng quy mô mua lại sẽ tăng hơn nữa lên mức 1,075 nghìn tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Hoạt động mua lại vẫn là một trong những động lực hỗ trợ quan trọng nhất đối với chứng khoán Mỹ.

[JPM: Tỷ lệ phân bổ bitcoin đã cao hơn vàng?

JPMorgan Chase đã đề cập trong một báo cáo tuần trước rằng trong số 3,3 nghìn tỷ USD đầu tư vào vàng, chỉ có 7% hay 230 tỷ USD được nắm giữ. ở định dạng ETF. Nếu Bitcoin ETF đạt 230 tỷ, vốn hóa thị trường của Bitcoin có thể tăng từ 1,3 nghìn tỷ USD lên 3,3 nghìn tỷ USD.

Nhưng xét rằng Bitcoin có độ biến động cao hơn 3,7 lần so với vàng, Bitcoin sẽ chiếm tỷ trọng thấp hơn trong danh mục đầu tư. Đơn giản chỉ cần sử dụng 3,3 nghìn tỷ đô la Mỹ / 3,7 = 0,9 nghìn tỷ đô la Mỹ, tương ứng với giá Bitcoin là 45.000 đô la Mỹ. Vì vậy, mức giá hiện tại hơn 60.000 có nghĩa là mức phân bổ tiềm ẩn cho Bitcoin trong danh mục đầu tư của mọi người đã vượt quá mức phân bổ của vàng.

Vẫn sử dụng cái gọi là "tỷ lệ biến động" (tỷ lệ biến động), chia giá trị thị trường 230 tỷ USD của quỹ ETF vàng cho tỷ lệ biến động 3,7 = 62 tỷ USD . Tác giả tin rằng đây là mục tiêu quản lý tài sản mà Bitcoin ETF có thể đạt được một cách thận trọng. Đã 52 tỷ rồi.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia