Giải thích chi tiết về Vertex, cái tên mới nổi trong lĩnh vực Giới hạn Dựa trên các Tài sản (DEX): Mức giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 40 triệu USD, tại sao nó đáng được chú ý?
原文标题：《 Derivatives DEX Rising Star Vertex: Daily Trading Volume Market Share of About 10%, Why Is It Worth Watching? 》
原文作者: duoduo, LD Capital
The Derivatives DEX sector is highly competitive, with leaders such as GMX, DYDX, SNX, and second-tier platforms like Gains, MUX, Level, ApolloX, alongside a constant influx of new protocols going live.
Vertex is a recently well-performing derivatives DEX protocol. Since its launch in late April 2023, its recent daily trading volume accounts for approximately 10% to 15% of the market share of the AMM-based derivatives DEX market, and in June 2023, it received a strategic investment from Wintermute.
Source: dune
Note: The chart does not include data from DYDX; it compares AMM-based derivatives DEXes.
I. Business Data
Trading Volume: Mainly through trading incentives, it has created a high trading volume, with a recent 7-day average daily trading volume of around $40 million. The purple part represents derivatives, the yellow part represents spot, with derivatives trading being the main focus.
The daily trading volume is lower than that of the leading derivatives DEXes (DYDX/GMX/SNX), but comparable to second-tier derivative DEXes. Based on the recent 7-day trading volume, Vertex has already entered the top ten.
Source: dune
TVL: $6.22 million, still relatively small in scale, including four tokens, with the specific composition as shown in the following figure:
Source: dune
DAU: Tổng số người dùng tích lũy là 1842, số người dùng hoạt động hàng ngày trong vòng 7 ngày gần đây là khoảng 200 người. So sánh, số người dùng hoạt động hàng ngày của GMX vượt quá 1000, DYDX khoảng 700, SNX khoảng 500.
Source: dune
Open Interest: Có tổng cộng 7 cặp giao dịch, BTC và ETH chiếm phần lớn, lượng lưu ý hiện tại là khoảng 5.37 triệu USD. Lượng lưu ý cũng khá thấp.
Lượng lưu ý của DYDX khoảng 300 triệu, GMX khoảng từ 1.5 đến 2 tỷ, Gain Network khoảng từ 30 đến 50 triệu, Mux khoảng từ 20 đến 50 triệu.
Source: dune
Phí: Tổng doanh thu gộp khoảng 540 nghìn USD, sau khi trừ hoa hồng trả cho maker 8.6 nghìn USD, doanh thu ròng là 460 nghìn USD.
Source: dune
II. Đội ngũ và Nhà đầu tư
Đồng sáng lập Darius, chịu trách nhiệm chủ yếu về các hoạt động tiếp thị bên ngoài.
Đồng sáng lập Alwin Peng, trước đó đã làm việc tại Jump Trading, là kỹ sư blockchain.
Vertex đã nhận được đầu tư chiến lược từ Wintermute Ventures vào tháng 6 năm 2023, Wintermute Ventures là bộ phận đầu tư rủi ro thuộc Wintermute, một nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa. Wintermute cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường cho nhiều dự án nổi tiếng như Arb, OP, Blur.
Wintermute tuyên bố khi đầu tư vào Vertex: "Vertex do một đội ngũ giao dịch viên và kỹ sư mạnh mẽ điều hành, có kết quả hoạt động tốt trên thị trường TradFi và DeFi, đang ở vị trí dẫn đầu về hợp đồng thông minh và sáng tạo thị trường."
Trước đó, vào tháng 4 năm 2022, Vertex đã nhận được 8,5 triệu USD vốn hạt giống trong vòng đầu tiên (xem thông báo), do Hack VC và Dexterity Capital đứng ra dẫn đầu, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital và những người khác tham gia theo.
Ban đầu, các nhà đầu tư sớm nhận được 8.5% token, tức là định giá vốn hạt giống của Vertex là 1 tỷ USD.
Vertex ban đầu là một dự án xây dựng trên nền tảng Terra, sau khi Terra sụp đổ, giao thức đã chuyển sang Arbitrum.
Bản sản phẩm
Cung cấp dịch vụ DeFi từ A đến Z, bao gồm thị trường tiền vật, hợp đồng, cho vay, chủ yếu xoay quanh thị trường hợp đồng, trong đó phần lớn giao dịch là giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, tiền vật, cho vay hơn là dành cho hợp đồng, vì vậy Vertex được phân loại là một DEX từ sản phẩm.
Mô hình cung cấp thanh khoản: Mô hình đã pha lẫn bảng lệnh- Mô hình AMM
Mô hình cung cấp thạnh khoản là điểm khác biệt chính giữa Vertex và các DEX sản phẩm khác. Vertex tin rang bảng lệnh ngoại chuốt thông qua FIFO (Tinh gọn trước tinh gọn sau) có thể giảm cuộc tấn công về MEV, cũng như tăng tốc độ thiết lập giao dịch. Vẽ theo AMM ngoại chuốt cung cấp hỗ trợ thanh khoản không cần phép, ngườ mua bắt biết nạt tiến hàng giao dịch, ở khi bảng lệnh thạn khoản trưệt là khá nhỏ, đảm bảo tiến hàng giao dịch hiệu quả.
Vertex thực hiộn mô hình bảng lệnh đã pha lẫn-AMM thông qua các thành phần sau:
Nại trên mạng (AMM);
Mô hình rủi ro nại mạng, sử dụng làm vụ́t têị du tháo;
Sắp xếp viên ngoại chuốt cho cáo họ̀p bộ hợp đồng.
Hình: Kiến trúc gốc thuật toán Vertex
Nguồn: Vertex
Điều này có nghĩa rằng, trong cánh cửa giao dịch của Vertex, có hai loại thanh khoản song song, một bời là thanh khoản bảng lệnh được cung cấp bởi thạo buôn qua API, loại kia là vộ́t vộ́t thuốc nhân ắn viạ sinh thông qua lợp chức năng.
Cả 2 dạng thanh khoản được kết hợp qua viên sắp đặp, ở giao diện trước đã philấu thì là một thanh khoản lại, chuyển giao dịch dựa trên giá tốt nhất cố thể. Hình dưới thể hiện lam ảnh hưởng của viên sắp xếp viên sắp đặp bàng lệnh và vộ́t thuốc nhân ắn của LP để hoàn thiện giao dịch.
Nguồn: Vertex
Phân tích quy trình:
ETH-USDC giao dịch với mức giá là 1200 đô la.
Alice muốn mua 75 ETH trên thị trường và đặt slippage tối đa là 1%.
Trên sổ lệnh có một lệnh mua trị giá 25 ETH với giá là 1200 đô la, vì vậy một phần ba giao dịch được thực hiện ở mức giá 1200 đô la.
Lệnh bán tiếp theo trên sổ lệnh (tổng cộng là 60 ETH) có giá là 1210 đô la.
Tuy nhiên, có một vị thế LP với 25 ETH nằm trong khoảng giá từ 1200 đô la đến 1210 đô la. Do đó, một phần ba giao dịch tiếp theo được thực hiện từ vị thế LP, với giá từ 1200 đô la đến 1210 đô la.
Một phần ba cuối cùng của giao dịch được thực hiện với giá là 1210 đô la.
Hiệu quả vốn: Mở rộng Phạm vi Bảo lãnh Chéo Toàn cầu
Vertex muốn tăng cường hiệu quả sử dụng vốn và đưa ra khái niệm “Universal Cross Margin”, chủ yếu mở rộng phạm vi bảo lãnh.
Hiện nay, có hai loại mô hình bảo lãnh phổ biến trong giao dịch tài chính tương lai. Một là chế độ đòn bẩy (Isolated Margin), trong đó một cặp giao dịch tạo thành một tài khoản đòn bẩy riêng. Mỗi tài khoản đòn bẩy cụ thể chỉ chứa, giữ và cho vay loại tiền của cặp giao dịch đó. Mỗi tài khoản đòn bẩy có tỷ lệ rủi ro độc lập, được tính toán dựa trên tài sản và nợ của cặp giao dịch đó. Sự cô lập rủi ro của mỗi tài khoản đòn bẩy đồng nghĩa với việc không ảnh hưởng đến các tài khoản đòn bẩy khác khi rủi ro bị kích hoạt.
Chế độ còn lại là chế độ toàn bộ (Cross Margin), một người dùng thường chỉ có một tài khoản toàn bộ, có thể giao dịch tất cả các loại tiền được hỗ trợ, tài sản trong tài khoản toàn bộ chủ động tạm ứng lẫn nhau, chia sẻ sử dụng; tỷ lệ rủi ro được tính toán dựa trên tất cả tài sản và nợ trong tài khoản toàn bộ. Một khi có rủi ro đòn bẩy, tài sản trong tài khoản sẽ bị thanh lý.
Có thể thấy, hiệu quả sử dụng vốn trong chế độ toàn bộ cao hơn so với chế độ đòn bẩy. Vertex dựa trên điều này đã đưa ra Universal Cross Margin.
Mọi tài sản của người dùng trên nền tảng (tiền gửi, vị thế và lợi nhuận đầu tư) đều có thể sử dụng làm bảo lãnh, bao gồm cả vị thế chưa đóng trong giao dịch tức thì, hợp đồng tương lai và thị trường tiền tệ. Ví dụ, người dùng cung cấp thanh khoản cho hồ bơi tiền mặt, vừa có thể tính phí, vừa có thể sử dụng số vốn LP này làm bảo lãnh cho giao dịch hợp đồng. Điều này tăng cường hiệu quả sử dụng vốn.
Universal Cross Margin cũng cho phép margin đa dạng, lợi nhuận chưa thực hiện có thể sử dụng để cắt lỗ lợi nhuận chưa thực hiện hoặc làm tăng bảo đảm cho vị thế hiện tại hoặc mở vị thế mới.
Để giúp người dùng quản lý rủi ro tài khoản của họ tốt hơn, Vertex cung cấp một chỉ số mức rủi ro tài khoản, cho phép người dùng xem trực tiếp trạng thái sức khỏe của tài khoản trên trang web.
Tài khoản có thể được chia thành hai trạng thái: Trạng thái Ban đầu và Trạng thái Bảo trì. Dưới trạng thái Ban đầu, tài khoản cũng có thể được chia thành ba mức rủi ro: thấp, trung bình và cao, dựa trên tỷ lệ bảo đảm và nợ. Trạng thái Bảo trì ngụ ý rằng việc sử dụng bảo đảm ban đầu đã vượt quá 100%, không thể mở vị thế mới, và cần nạp thêm bảo đảm càng sớm càng tốt, nếu không có thể phải đối mặt với thanh lý.
Chính vì Universal Cross Margin, quá trình thanh lý cũng theo chế độ full làm sạch:
Đơn hàng bị hủy bỏ, giải phóng phí đơn hàng;
Tài sản LP được hủy bỏ và bán ra;
Tài sản được thanh lý (bao gồm số dư vô hạn / vị thế hợp đồng);
Nợ được thanh lý (vay).
Nếu trong quá trình thanh lý, sức khỏe tài khoản ban đầu trở lại trên 0, quá trình thanh lý sẽ dừng lại.
Source: Vertex
Phí giao dịch thấp hơn
Phí giao dịch của Vertex nằm ở mức thấp. Cho dù là giao dịch spot hay giao dịch hợp đồng, phí của người tạo lệnh hiện đang là 0, phí của người lấy lệnh dao động từ 0.01% đến 0.04%.
Source: Vertex
Để khuyến khích giao dịch của người tạo lệnh, những người tạo lệnh với khối lượng giao dịch vượt qua 0.25% của tổng khối lượng giao dịch trong khoảng thời gian cụ thể (28 ngày, một epoch) cũng có thể nhận hoa hồng. Tỷ lệ hoa hồng như sau:
Nguồn: Vertex
So với một số thị trường DEX tương tương chính, phí giao dịch của GMX cao hơn, với phí mở lệnh và đóng lệnh đều là 0.1%; phí giao dịch của DYDX dao động từ 0.02% đến 0.05%, và giảm theo tăng trưởng khối lượng giao dịch; phí giao dịch của Kwenta dao động từ 0.02% đến 0.06%.
Bốn, Mô Hình Kinh Tế Token
VRTX là token quản trị của Vertex Protocol, tổng cung là 10 tỷ, trong đó, 90.08% token sẽ được phân phối trong vòng 5 năm.
Phân phối token như hình dưới, có tổng cộng 46% dành cho khuyến khích cộng đồng, trong đó 9% dành cho khuyến khích token giai đoạn ban đầu, 37% dành cho khuyến khích liên tục; có tổng cộng 41% dành cho đội ngũ, quỹ kế toán, quỹ sinh thái, nhà hỗ trợ tương lai; 8.5% dành cho nhà đầu tư sớm; 4.5% còn lại dành cho tính thanh khoản. Cần lưu ý rằng biểu đồ này đã được tiết lộ ra công chúng vào đầu tháng 6 năm 2022, không bao gồm phần đầu tư của Wintermute. Thông thường, có thể có sự phân phối từ quỹ kế toán cho các nhà đầu tư mới.
Nguồn: Vertex
Token Vertex sẽ được phân phối sau sáu tháng kể từ khi mainnet được triển khai, tức là dự kiến sẽ được phát hành vào tháng 10 năm 2023. Lịch trình phát hành token như sau:
Nguồn: Vertex
Phần giai đoạn token ban đầu sẽ sử dụng một phần token cho khuyến khích giao dịch trước khi phát hành, người dùng có thể theo dõi trên trang thưởng của ứng dụng Vertex, trang web chính thức đã rõ ràng rằng các khuyến khích tương ứng có thể được nhận vào tháng 10 năm 2023.
Nguồn：Vertex
Chu kỳ token ban đầu bao gồm 6 epoch, mỗi epoch kéo dài 28 ngày, mỗi epoch thưởng 15 triệu token, hiện đang ở epoch thứ 3. Phần trăm thưởng giao dịch thể hiện trọng số của phí giao dịch. Ngoài ra, từng cặp giao dịch sẽ có thưởng khác nhau, chi tiết như hình dưới đây:
Nguồn：Vertex
Token của Giao thức Vertex vẫn chưa được phát hành, do biện pháp thưởng giao dịch, không thể tránh khỏi hành vi giao dịch để tăng lượt. Hiện nay, việc khởi đầu của các giao thức DEX hợp đồng tương lai đều phải phụ thuộc vào biện pháp thưởng giao dịch, như Vela trong phiên bản beta đã thực hiện biện pháp thưởng giao dịch, kích thích tăng lượng giao dịch. Sau khi phổ biến, hầu hết các giao thức vẫn duy trì biện pháp thưởng giao dịch như DYDX, Kwenta v.v. Giao thức Vertex ở giai đoạn hiện tại nhận được nhiều sự chấp nhận, điều này cho thấy vốn đầu tư đang có quan điểm tích cực về token của giao thức.
Năm, Tổng kết
Cạnh tranh DEX hợp đồng tương lai đã trở thành đại dương đỏ. Nhiều dự án Fork theo mô hình GMX, triển khai trên chuỗi công cộng mới hoặc layer 2, cung cấp APR cao, cố gắng thu hút vốn và kiếm lợi nhuận. So với đó, Vertex cung cấp một số cơ chế đổi mới, nhằm tạo ra thanh khoản tốt hơn và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, điều đáng chú ý.
Một rủi ro cần chú ý là, mặc dù Universal Cross Margin giúp tăng hiệu suất sử dụng vốn, nhưng cũng làm tăng nguy cơ thoái vốn của người dùng, người trade cần thực hiện kiểm soát rủi ro tương ứng.
Link bài gốc
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
