Sự chú ý dồn vào Hành vi Đổi CRV của Người Sáng Lập: Từ Chi Phí Đặt Lệnh Bán Khống đến Ảnh Hưởng Đến Thị Trường

LD Capital

Đọc bài viết này mất 8 phút

Trận Chiến Margin CRV năm ngoái diễn ra như thế nào?

Tác giả bản gốc: Yilan, Đầu tư & Nghiên cứu tại LD Capital

Gần đây, Hành vi rút tiền của Người sáng lập Curve và Hành vi thế chấp liên tục CRV để cho vay stablecoin đã trở thành tâm điểm được chú ý trong thị trường khi cung cấp thanh khoản bị ảnh hưởng bởi sự kiện SEC. Để phân tích Chi phí đảo chỗ đối với CRV trên chuỗi, khả năng và tác động liên quan, trước hết hãy xem xét lại Cuộc chiến lên và xuống của CRV trong năm ngoái, xem xét xem mọi hoạt động đảo chỗ đã diễn ra như thế nào.

Sau vụ phá sản nhanh chóng của FTX vào năm ngoái, khi niềm tin thị trường suy giảm mạnh và cung cấp thanh khoản giảm sút đáng kể, một cá voi đã vay mượn một lượng lớn token CRV từ Aave, chuyển chúng đến sàn giao dịch OKX, vay mượn tổng cộng 47 triệu CRV. Dưới tác động của việc đảo chỗ bán mạnh từ phía cá voi, giá CRV đã giảm từ 0.545 đô la xuống còn 0.424 đô la, tức 21,88%, giảm xuống thấp nhất là 0.4 đô la. Hoạt động này thông qua việc vay mượn và chuyển đổi token trên chuỗi để đè giá vào một mức đủ lớn để đảo chỗ.

Sau đó, Người sáng lập Michael mua CRV để đẩy giá token lên cao. Mặc dù tài khoản Aave chịu rủi ro thanh lý, nhưng các người đứng ngắn vẫn có cơ hội sinh lời. Một cách kiếm lời khác là thực hiện giao dịch ngắn trên đòn bẩy cao trên các sàn giao dịch như OKX, tận dụng cơ hội sinh lời có xác suất cao trong tình hình cung cấp thanh khoản khan hiếm và thiếu sự can thiệp mạnh từ phía bên lên. Một cách kiếm lời khác là chuyển đổi vị thế ngắn sang vị thế dài. Khi cung cấp thanh khoản cạn kiệt, vị thế ngắn sẽ bị bắt ngược thành vị thế dài.

Sau sự kiện nảy mầm lên xuống CRV, Aave đã hủy việc vay mượn CRV (nghĩa là không thể tăng đòn bẩy thông qua vòng lặp vay mượn trên chuỗi tương tự để đảo chỗ).

Ngoài ra, các sàn giao dịch trung tâm cũng cung cấp cơ hội vay token để đảo chỗ.

Hiện tại, phân phối chip CRV như sau: Curve dex giữ 116 triệu, Binance giữ 65,47 triệu, OKX giữ 12,56 triệu, tổng cộng các sàn giao dịch trung tâm giữ 53,29 triệu.

Có thể thấy, các sàn giao dịch trung tâm giữ một lượng lớn token CRV, chiếm 15% tổng lưu thông. Tuy nhiên, do thiếu dữ liệu từ các sàn giao dịch trung tâm, không thể tính toán được chi phí thực hiện đảo chỗ.

Hiện tại, tổng giá trị có thể thanh toán CRV trên chuỗi là 113 triệu đô la, trong đó 99% (2,89 tỷ CRV) tập trung xung quanh giá 0.375 đô la. — Điều này có nghĩa là, việc vay mượn token để đảo chỗ có thể đủ để đè giá xuống gần giá thanh toán, nhưng Người sáng lập Curve có khả năng thêm vị thế bảo mật để khiến giá thanh toán tiếp tục giảm, nên chi phí đảo chỗ đơn thuần sẽ rất cao.

Aave đã kích hoạt Mức nước CRV và CRV thanh lý

Nhưng thực tế là số lượng CRV này chưa thể thanh lý bởi bất kỳ ai, vì vậy nếu Aave muốn Michael hoàn trả khoản vay của mình, việc giảm LTV cho CRV Pool là biện pháp quản lý rủi ro chính xác, nhưng không nên đột ngột thay đổi LTV thành 0, điều này sẽ làm tăng nguy cơ nợ xấu của Aave đáng kể.

Mặc dù có ít hơn các cách cho vay CRV trên chuỗi, nhưng có mức bán tháo CRV trên chuỗi lớn, và, trong 6 giờ qua, hành vi bán khống trên sàn giao dịch tập trung tăng đáng kể (190%+ APY trên BN để bán khống CRV), OI tăng 500w trong 2 giờ, tăng 1400w trong 24 giờ.

Người sáng lập CRV hiện đã cho vay hơn 4400w đô la stablecoin trên AAVE, Abracadabra, Fraxlend, Curve, Inverse Finance, Nếu một thanh lý xảy ra (đọc chi tiết về giá thanh lý và các nội dung khác trong thread trước), những nền tảng vay này sẽ phải đối mặt với rủi ro nợ xấu tiềm ẩn.

Nhưng thực tế là CRV của Aave có thể bị thanh lý trong trường hợp có độ trượt lớn, vì vậy việc giảm LTV cho CRV Pool là biện pháp quản lý rủi ro chính xác, nhưng nên giảm dần và không nên đột ngột thay đổi LTV thành 0, điều này sẽ làm tăng nguy cơ nợ xấu của Aave đáng kể.

Trong vòng một ngày qua, người sáng lập Michael đã rút hơn 700 wCRV (25%+), gửi vào Inverse Finance (lãi suất vay cố định 6.84%) tại địa chỉ 0x73f8af mà được tạo ra bởi thị trường FiRM CRV của Inverse Finance, địa chỉ mà người sáng lập Curve ít nhất đã thế chấp hơn 600 wCRV, hiện tại có trên 900 wCRV trong TVL của Pool CRV của Inverse Finance, phần lớn là do người sáng lập CRV thế chấp.

Ngoài ra, abracadabra cũng tiếp tục thế chấp 400w CRV, gần 8000w CRV trong CDP Abracadabra.