LD Capital: Mua ETH với giá 50% là cơ hội hay bẫy? Phân tích chuyên sâu về Grayscale Trust (2)

Tiêu đề gốc: ""Nghiên cứu xu hướng của LD Capital" Diễn giải chuyên sâu về Grayscale Trust | Tại sao tôi có thể mua Ethereum với giá chỉ bằng một nửa? (2)》

Nguồn gốc: LD Capital

Giới thiệu

Grayscale Ethereum Trust (ETHE), là sản phẩm Ethereum lớn nhất được niêm yết trên chứng khoán Hoa Kỳ, có vị thế lên tới 3 triệu ETH. Tuy nhiên, giá giao dịch trên thị trường thứ cấp hiện tại so với giá trị ròng (NAV) là gần 50%.  Chúng tôi đã phân tích lý do giảm giá và cao cấp của sản phẩm này trong báo cáo trước , cũng như một số tình huống mà mức giảm giá có thể bị thu hẹp.Đồng thời, dựa trên quy luật luân chuyển theo chu kỳ, chúng tôi tin rằng nếu bạn đặt cược vào một thị trường tăng giá tiềm năng, ETHE sẽ có độ co giãn tốt hơn ETH giao ngay. Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy rằng các tính toán dữ liệu lịch sử cho thấy ETHE có giá trị phần thưởng rủi ro kém và hoạt động kém hơn ETH/USD về lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro, mức giảm tối đa và mức độ biến động. Điều này có nghĩa là nếu bạn dự định nắm giữ ETHE trong thời gian dài, bạn có thể cần áp dụng một số chiến lược nâng cao thu nhập có mục tiêu, nếu không, nếu thị trường tăng giá không đến nhanh chóng, hiệu suất của nó sẽ có nguy cơ yếu hơn so với thị trường rộng lớn hơn.

Là báo cáo thứ hai trong loạt báo cáo này, chúng ta sẽ khám phá cách xây dựng chiến lược nâng cao chỉ số cho ETHE để đạt được giá trị lợi nhuận Beta dài hạn của tài sản trong khi tiến hành quản lý tích cực phù hợp để có được nó. Lợi nhuận Alpha cải thiện kinh nghiệm nắm giữ tài sản dài hạn của nhà đầu tư.

Tổng quan về đặc điểm thống kê của ETHE thang độ xám(Tổng quan về rủi ro và lợi nhuận của ETHE thang độ xám)

Đầu tiên Phân tích các đặc điểm của ETHE  thang độ xám, mục tiêu cốt lõi của chiến lược này:

Bảng trên thống kê hiệu suất giá của ETHE  Theo tính toán, hiệu suất của các chỉ số rủi ro như hệ số alpha, mức rút vốn tối đa, giá trị rủi ro và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro đều kém hơn so với ETH giao ngay, nhưng lợi nhuận của nó thể hiện phân phối đuôi béo lệch phải, có nghĩa là những biến động tích cực có nhiều tiềm năng hơn:

Hiệu suất kiếm tiền:Lợi nhuận trung bình hàng tháng của ETHE  thang độ xám là 8,91%  và lợi nhuận hàng năm Tỷ lệ này là  178,48%  trong khi tỷ lệ lợi nhuận trung bình hàng tháng của Ethereum giao ngay là  10,60%  và tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là  235,03% . Đánh giá từ chỉ báo này, hiệu suất sinh lời của giao ngay Ethereum tốt hơn ETHE thang độ xám. Về mặt lợi nhuận trung bình hình học, lợi nhuận hàng năm của Grayscale ETHE là 40,03%, trong khi lợi nhuận hàng năm giao ngay của Ethereum là 120,08%, cho thấy vị trí của Ethereum có hiệu suất đầu tư dài hạn tốt hơn.

Hiệu suất rủi ro:Độ lệch chuẩn hàng tháng và hàng năm của ETHE  thang độ xám lần lượt là 38,16% và 132,18%  ;, cao hơn mức 29,01%  và 100,48%  của Ethereum giao ngay, cho thấy giá của Grayscale ETHE  rất biến động và rủi ro tương đối cao. Ngoài ra, mức thoái lui tối đa của Grayscale ETHE là -89,60%, cũng cao hơn mức -77,96% của Ethereum giao ngay, điều này càng cho thấy rủi ro của Grayscale ETHE cao hơn.

Lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro: Tỷ lệ Sharpe và Tỷ lệ Sortino được sử dụng để đánh giá rủi ro của các khoản đầu tư. Các chỉ số điều chỉnh cho thu nhập. Như có thể thấy từ bảng, tỷ lệ Sharpe của Grayscale ETHE là 0,8, trong khi tỷ lệ Sharpe của Ethereum giao ngay là 1,25, tỷ lệ Sortino của Grayscale ETHE là 1,72 và tỷ lệ Sortino của Ethereum là 1,72. Tỷ lệ Sortino giao ngay là  2,69  Điều này cho thấy Ethereum giao ngay vượt trội hơn Grayscale ETHE khi tính đến rủi ro.

Tương quan thị trường:Hệ số beta (Beta) trong bảng cho thấy hệ số beta của Grayscale ETHE  là 0,9  , điều đó có nghĩa là rủi ro hệ thống của Grayscale ETHE (ETH) là tương đối cao. Tuy nhiên, hệ số alpha (Alpha) cho thấy alpha hàng năm của Grayscale ETHE là -8,14%, cho thấy rằng sau khi loại trừ rủi ro thị trường, Grayscale ETHE không đạt được lợi nhuận dương trong khoảng thống kê.

Tỷ lệ lãi lỗ:Tỷ lệ lãi lỗ của ETHE  của Grayscale là 1,46 , thấp hơn một chút so với 1,48  của Ethereum giao ngay ;. Điều này có nghĩa là không có nhiều sự khác biệt về hiệu quả hoạt động giữa cả hai xét về lãi và lỗ.

Chu kỳ lãi và lỗ: Nhìn vào các chu kỳ doanh thu tích cực, Grayscale ETHE có 23 trong số 41 chu kỳ. tích cực chu kỳ doanh thu, chiếm  56,10% , trong khi Ethereum giao ngay có 26 chu kỳ doanh thu dương trong số  41 chu kỳ, chiếm  63,41% . Điều này cho thấy Ethereum giao ngay có nhiều chu kỳ lợi nhuận hơn.

Giá trị rủi ro (VaR): ETE thang độ xám Lịch sử VaR (5% ) là -38,01%  ;, phân tích VaR (5% ) là -53,85% , trong khi VaR lịch sử (5% ) của giao ngay Ethereum là -30,15% , phân tích VaR (5%) là -37,11% . Điều này cho thấy ở cùng mức độ tin cậy, mức lỗ tối đa tiềm năng của Grayscale ETHE lớn hơn so với Ethereum giao ngay.

Giá trị rủi ro có điều kiện (CVaR):CVaR của ETHE của thang độ xám (5%  ) là -44,36 %, trong khi CVaR của Ethereum giao ngay (5%) là -43,67%. Điều này có nghĩa là trong trường hợp xấu nhất, khoản lỗ của Grayscale ETHE có thể tương tự như khoản lỗ trên Ethereum.

Tỷ lệ nắm bắt tăng trưởng và Tỷ lệ nắm bắt giảm giá:Tỷ lệ nắm bắt tăng trưởng của ETHE  thang độ xám là  86,74% , với tỷ lệ nắm bắt nhược điểm là  117,95% , cho thấy rằng Grayscale ETHE thu được mức tăng thấp hơn khi thị trường tăng và mức độ thua lỗ cao hơn khi thị trường giảm.

Mô hình phân bổ thu nhập:Thang độ xám ETHE Độ dày dư thừa  là 0,46 , Độ lệch là 0,84 ; ETH  Phần dư thừa Kurtosis là -0,37 và Độ lệch là 0,27. Điều này cho thấy phân phối lợi nhuận của ETHE thang độ xám thể hiện hình dạng đỉnh dốc hơn so với phân phối chuẩn, cho thấy xác suất lợi nhuận cực cao (dương hoặc âm) là cao hơn. Đồng thời, độ lệch của nó là dương, có nghĩa là phân phối lợi nhuận bị lệch sang phải và giá trị cực trị của lợi nhuận dương lớn hơn. Điều này có thể có nghĩa là Grayscale ETHE là một khoản đầu tư rủi ro hơn nhưng có thể có tiềm năng kiếm tiền cao hơn xét về độ biến động tích cực.

Tại sao hiệu suất của ETHE cũng dựa trên ETH tài sản cơ bản lại tụt hậu so với tổng thể?

Điều này chủ yếu là do các sản phẩm đặc biệt, cơ cấu thị trường và những thay đổi trong môi trường thị trường, dẫn đến sự vượt trội so với ban đầu NAV (2019  – 2021  ;Giữa năm) Có đợt giảm giá vào giai đoạn sau (2021 đến nay) và giá giảm mạnh gần 90% từ mức cao hơn đến mức chiết khấu, kéo chỉ số lợi nhuận rủi ro tổng thể đi xuống.

Lý do đằng sau phí bảo hiểm âm/phí bảo hiểm dương là do cấu trúc sản phẩm quỹ của Grayscale ETHE Trust không thể được mua lại trực tiếp. Các lý do cho phí bảo hiểm dương bao gồm việc sản phẩm có thể So với chi phí giữ khóa riêng, ETHE phù hợp hơn để đầu tư bởi các tổ chức trong lĩnh vực tài chính truyền thống và các nhà đầu tư bán lẻ mới làm quen; xử lý kế toán bảng cân đối kế toán, lợi thế về thuế và giúp các nhà đầu tư bỏ qua việc tuân thủ phí bảo hiểm bao gồm cơ cấu quỹ không thể được áp dụng và mua lại trực tiếp, các hạn chế đối với cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, chiết khấu chi phí cơ hội và tác động của các sản phẩm cạnh tranh.

Để biết thêm phân tích, vui lòng xem loạt báo cáo một "LD Capital: Phân tích chuyên sâu Grayscale Trust, mua ETH giảm 50%, cơ hội hay bẫy? 》

Các nguyên tắc của chiến lược quỹ nâng cao chỉ số

Những điều cơ bản liên quan đến các khái niệm và ý tưởng nâng cao chỉ số ETHE

Chiến lược nâng cao chỉ số là một phương pháp quản lý danh mục đầu tư nhằm cố gắng khuếch đại lợi nhuận của danh mục đầu tư hoặc chỉ số cơ bản thông qua thước đo lợi suất hoặc rủi ro vượt quá chỉ số.

Chiến lược này cần sử dụng ETHE làm vị trí nền tảng, phân bổ không ít hơn  60% số tiền cho ETHE spot và số tiền còn lại được phân bổ bằng tiền mặt, các sản phẩm thu nhập cố định, chuỗi khối của Hoa Kỳ và các cổ phiếu khái niệm liên quan đến tiền điện tử, cũng như các công cụ phái sinh tùy chọn cho các cổ phiếu này.

Tăng cường theo cấp số nhân kết hợp các yếu tố quản lý chủ động và thụ động. Do yếu tố quản lý chủ động, đầu tư có nguy cơ bị nhà quản lý chiến lược đánh giá chủ quan, ngược lại, quỹ chỉ số thụ động chỉ cần lo lắng về rủi ro thị trường.

Nguồn lợi nhuận vượt trội cốt lõi khi thiết lập danh mục đầu tư dựa trên ETHE là đặt cược vào giá thị trường thứ cấp của  ETHE  và việc thu hẹp NAV , nhưng do số liệu thống kê lợi nhuận lịch sử của ETHE kém. Để cải thiện kinh nghiệm nắm giữ vị trí trong quá trình nắm giữ vị trí, chúng tôi cần:

Phân bổ đa dạng. Thêm một số tài sản có độ tương quan thấp, lợi nhuận ổn định và độ biến động thấp vào danh mục đầu tư để điều chỉnh tỷ lệ phần thưởng rủi ro kém, chẳng hạn như tiền mặt, sản phẩm thu nhập cố định, chuỗi khối chứng khoán Hoa Kỳ và cổ phiếu khái niệm liên quan đến tiền điện tử cũng như công cụ phái sinh tùy chọn công cụ trên các cổ phiếu này.

Địa vị cao. Có thể thấy từ dữ liệu trước đó rằng ETHE có thể có tiềm năng lợi nhuận cao xét về những biến động tích cực. Do đó, để tránh bỏ lỡ những đợt giá tăng quá cao, vị thế chung của ETHE cần được duy trì ở mức cao Trong các điều kiện rủi ro không đặc biệt lớn (như khủng hoảng Ethereum Trust, khủng hoảng tài chính lớn Grayscale), mức phân bổ không được nhỏ hơn  80% 

Các cải tiến phái sinh. Trong việc tăng cường lựa chọn cổ phiếu, việc sử dụng đồng thời các chiến lược quyền chọn có nhiều ưu điểm hơn là chỉ nắm giữ cổ phiếu cơ bản. Nguồn lợi nhuận vượt trội chủ yếu là để có được phần bù biến động của việc định giá quyền chọn, được bổ sung bằng cách xây dựng các chiến lược quyền chọn phức tạp để hình thành một chiến lược đầu tư có mục tiêu hơn.

Cho vay ký quỹ và chứng khoán. Hiệu quả nâng cao chỉ số mà tài trợ ký quỹ và cho vay chứng khoán có thể mang lại thường xuất phát từ hai khía cạnh: khi bạn lạc quan về triển vọng thị trường, bạn có thể sử dụng cổ phiếu hoặc quỹ ETF của chính mình làm tài trợ ký quỹ để tăng đòn bẩy; bạn có thể cho vay cổ phiếu của chính bạn thông qua kinh doanh tái cấp vốn chứng khoán để có được thu nhập. Nếu ETHE hỗ trợ giao dịch ký quỹ hoặc lựa chọn cổ phiếu để tăng cường hỗ trợ một phần cổ phiếu trong tương lai thì đây cũng là một trong những chiến lược thay thế

Mới. Với sự cải thiện của môi trường pháp lý, ngày càng có nhiều nhà môi giới truyền thống tham gia vào hoạt động kinh doanh giao dịch tài sản tiền điện tử. Trong tương lai, không loại trừ khả năng tài sản tiền điện tử sẽ được tung ra trên các nền tảng môi giới được quản lý. -gọi là  ICO, IDO  Lợi nhuận rất ấn tượng. Khi đó, chúng ta cũng có thể sử dụng các vị thế của mình như những vị thế mới với một lượng tiền mặt nhỏ để tham gia.

Các phương pháp cụ thể

Vì  4 và  5  tạm thời khó thực hiện out, vì vậy Nhìn vào hoạt động của  1 ~ 3 , chúng ta cần:

Chọn chỉ mục

Sử dụng tài sản duy nhất ETHE làm chỉ số theo dõi chính, được bổ sung bằng ETH/USD làm chỉ số tham chiếu. Vì một tài sản đơn lẻ không phải là sự nâng cao của chỉ số trên diện rộng truyền thống nên khi đối mặt với chỉ số "dựa trên phạm vi hẹp" với mức độ tập trung rủi ro cao, kiểm soát sự biến động và giảm giá là mục tiêu quan trọng hơn khi quản lý tích cực mang lại giá trị bổ sung.

Phân bổ vốn

Hiệu suất của danh mục đầu tư không sai lệch đáng kể Chỉ số chuẩn cần duy trì ít nhất  60% phân bổ vốn trong ETHE. Trong trường hợp bình thường, nó phải duy trì tỷ trọng 80 – 90% . Lạm phát trọng số vốn để tăng cường lợi nhuận nằm trong khoảng 10 ~  ;tỷ lệ 20%.

Tăng cường lựa chọn cổ phiếu

Do ETHE cổ phiếu Hiện đang được giao dịch trên thị trường OTCQX hay còn gọi là thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung (OTC). Chứng khoán ở đây thường có hoạt động giao dịch hạn chế và không có thị trường quyền chọn tiêu chuẩn nên số dư của môi giới nền tảng không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các quyền chọn được bảo hiểm. Sau đó, trọng tâm chính của việc nâng cao là tối ưu hóa việc phân bổ cổ phiếu liên quan đến khái niệm blockchain và tiền điện tử.

Bảng 1 : Các cổ phiếu khái niệm tiền điện tử hoặc blockchain chính được niêm yết ở Hoa Kỳ và Canada

Bảng 2 : Các quỹ ETF khái niệm tiền điện tử hoặc blockchain chính được liệt kê ở Hoa Kỳ và Canada

Tiêu chí lựa chọn mục tiêu đầu tư là:

Có kế hoạch kinh doanh rõ ràng cho hệ sinh thái tiền điện tử hoặc mang lại lợi ích gián tiếp từ đó Các công ty đang phát triển trong ngành tiền điện tử, bao gồm các công ty khai thác tiền điện tử, nhà cung cấp thiết bị/chip khai thác, công ty dịch vụ tài chính tiền điện tử hoặc các tổ chức tài chính khác chủ yếu cung cấp dịch vụ cho khách hàng liên quan đến tiền điện tử, các công ty kinh doanh Yuanverse, v.v.;

Hoặc chiến lược đầu tư chính là cấp vốn cho các sản phẩm tập trung vào tiền kỹ thuật số giao ngay hoặc các sản phẩm phái sinh của nó;

Hoặc đầu tư vào trên cổ phiếu sản phẩm quỹ của cả hai.

Tại sao chọn cổ phiếu tiền điện tử:

Dựa trên Các cổ phiếu trên tiền điện tử có mối tương quan vừa phải với tài sản tiền điện tử, cung cấp một cách an toàn, thuận tiện và tuân thủ để thiết lập khả năng tiếp xúc với thị trường tiền điện tử.

Mối tương quan giữa cổ phiếu tiền điện tử và tài sản tiền điện tử thường nằm trong khoảng từ trung bình ( 0,40) đến đáng kể ( 0,90). Ngoài ra, trong lịch sử, giá cổ phiếu của nhiều công ty tiền điện tử và giá trị beta của tiền điện tử đã lớn hơn  1 . Mức độ rủi ro khuếch đại này có thể làm cho cổ phiếu tiền điện tử trở thành một công cụ hiệu quả để tiếp cận với biến động giá thị trường tiền điện tử. Ngoài ra, không chỉ ETHE mà một số quỹ tiền điện tử (như BITW) cũng có giá trị thị trường thấp hơn NAV do các vấn đề về cấu trúc tương tự, vì vậy bạn cũng có thể đặt cược vào lợi nhuận với mức chiết khấu.

Bảng: Tương quan lợi nhuận hàng tháng của các cổ phiếu tiền điện tử chính và ETH, ETHE  (01/5/2021 – 05/04/2023  ):

Lưu ý: Thống kê Chu trình phụ thuộc vào COIN cổ phiếu sẽ không được niêm yết để giao dịch cho đến tháng 5 năm 2021; TIỀN MẶT đại diện cho tiền mặt

Cải tiến công cụ phái sinh

Tăng cường quyền chọn chủ yếu dựa trên chiến lược mở được bảo hiểm của vị thế cổ phiếu/ETF giao ngay được sở hữu, nghĩa là bán cùng một số lượng cổ phiếu với một mức giá trị ảo nhất định  ;Gọi, bạn có thể thu được lợi nhuận vượt trội so với giá giao ngay khi thị trường giảm hoặc tăng ổn định.

Đồng thời, chiến lược phủ sóng có thể được điều chỉnh sau khi đánh giá dựa trên các yếu tố cơ bản về vĩ mô, kỹ thuật và ngành. Ví dụ: sử dụng tỷ lệ trải rộng cuộc gọi.Không lịch trải rộng khi cấu trúc thuật ngữ phù hợp.

Khi cần bảo vệ danh mục đầu tư của mình, bạn có thể xây dựng cấu trúc quyền chọn dựa trên mức độ biến động ngụ ý. Ví dụ: khi sự biến động ngụ ý cao và cánh tương đối cao so với atm , bạn có thể chọn đặt cấu trúc cổ dàn trải

Ví dụ về chiến lược nâng cao tùy chọn

Cần lưu ý rằng các chi tiết về sự thay đổi biến động, chẳng hạn như độ lệch và cấu trúc kỳ hạn, sẽ ảnh hưởng đến cấu trúc quyền chọn cụ thể. Các chỉ số này yêu cầu theo dõi thời gian thực một cách có hệ thống. Dưới đây là một số sơ đồ mẫu về cấu trúc tùy chọn:

Thời gian chủ quan

Phân tích các nguyên tắc cơ bản về vĩ mô + kỹ thuật + ngành. Hoạt động định thời gian trên một số vị trí giao ngay cũng là một nguồn mang lại lợi nhuận vượt mức, nhưng nhìn chung, với tư cách là một chiến lược nâng cao ETHE, nên hạ thấp thời gian của vị trí.

Cụ thể:

Thời điểm vĩ mô: thông qua kinh tế vĩ mô, chính sách và chu kỳ kinh tế Phân tích ở khía cạnh khác để đánh giá toàn diện xu hướng chung trong tương lai của thị trường tiền kỹ thuật số.

Thời điểm của ngành: nghiên cứu doanh nghiệp/dự án, theo sự kiện, lựa chọn cổ phiếu đa yếu tố, v.v.

Thời gian kỹ thuật: Sử dụng phân tích kỹ thuật đồ họa để đánh giá tính liên tục của xu hướng và thực hiện các điều chỉnh thích hợp trước và sau các mức kháng cự và hỗ trợ chính.

Phần phân tích vĩ mô không định lượng được và theo hướng sự kiện là cốt lõi phản ánh sự khác biệt về trình độ của các nhà quản lý chiến lược. Ví dụ: bản nâng cấp Ethereum 2.0 (Shapella) kết thúc vào ngày 13 tháng 4 năm 2023. Tuy nhiên, điều mà nhiều người bỏ qua là một số lượng lớn lệnh rút ETH sẽ không xuất hiện ngay lập tức và có thể mất hơn năm ngày mới đến nơi. tăng trong vòng vài ngày sau khi hoàn tất nâng cấp, bạn có thể cân nhắc giảm vị thế của mình một cách thích hợp hoặc bán một số quyền chọn mua để thu hoạch giá trị của biến động. Hình ảnh dưới đây cho thấy giá giao ngay của ETH, bạn có thể thấy rằng nó tăng vọt vào khoảng ngày 13 tháng 4 và sau đó giảm nhanh chóng sau khi hợp nhất trong 5 ngày.

Mục đích của chiến lược trên chủ yếu là dành cho :

Nắm giữ lâu dài tài sản cốt lõi của thị trường tiền điện tử - ETH là cơ sở hạ tầng cốt lõi của các ứng dụng Web 3 chính thống. Ngoài khả năng chấp nhận sự giàu có bằng tiền tệ hợp pháp giống như BTC  Sự lan tỏa thanh khoản và nhu cầu phân bổ đa dạng cũng sẽ được mang lại bởi các ứng dụng sinh thái Web 3 ; Hoạt động tại thời điểm này sẽ không ảnh hưởng đến vị trí cao của ETHE và tránh bỏ lỡ cơ hội tăng đuôi bất thường

Tập trung vào giai đoạn alpha của cổ phiếu - về lâu dài, việc lựa chọn những công ty xuất sắc hơn sẽ tốt hơn. Kiếm được lợi nhuận vượt trội trên mức trung bình của thị trường.

Thu được lợi nhuận biến động—chuyển đổi rủi ro thiên nga đen và biến động chuyển đổi ngắn hạn thành chỉ số dài hạn “alpha” thông qua các quyền chọn

Nghiên cứu thực nghiệm

Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích phương pháp được đề xuất dựa trên dữ liệu lịch sử. Chiến lược quỹ tăng cường chỉ số của Grayscale ETHE là phân tích thực nghiệm để đánh giá tính hiệu quả và khả thi của chiến lược.

Dựa trên các điều kiện lịch sử của thị trường từ ngày 1 tháng 1 năm 2020 đến ngày 4 tháng 4 năm 2023 và các mục tiêu thay thế sau (bao gồm  OPRE được sử dụng để mô phỏng lợi nhuận một phần tùy chọn) để tiến hành thống kê lợi nhuận hàng tháng, sau đó hạn chế có điều kiện tỷ lệ phân bổ cao nhất và thấp nhất của từng tài sản, đồng thời có được cấu hình danh mục đầu tư được tối ưu hóa dựa trên ba phương pháp:

Tối ưu hóa tỷ lệ Sharpe tối đa - tìm danh mục đầu tư được điều chỉnh theo rủi ro tối ưu nằm trên đường giới hạn hiệu quả dựa trên phương sai trung bình

Phương sai tối thiểu --Trong số một nhóm tài sản, danh mục đầu tư rủi ro (được đo bằng phương sai hoặc độ lệch chuẩn) là nhỏ nhất

Mức lớn nhất tại mục tiêu biến động hàng năm nhất định là  100%  lợi nhuận - tìm cách tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng của một danh mục đầu tư ở một mức rủi ro nhất định

Kết quả thử nghiệm cho thấy hiệu suất trả về của mỗi danh mục đầu tư như sau, trong đó Hiệu suất ETHE của đường màu đen và kết hợp tham chiếu không được tối ưu hóa 1 Đường màu xanh lam có thể được sử dụng làm so sánh tham chiếu:

Bảng sau đây cho thấy bốn danh mục đầu tư được tối ưu hóa, bao gồm Sharpe tối đa tỷ lệ, phương sai tối thiểu và 100 So sánh hiệu suất của danh mục đầu tư hoàn vốn tối đa ở mức độ biến động% với hiệu suất của một tài sản duy nhất, Grayscale Ethereum Trust (làm điểm chuẩn), có thể thấy rằng danh mục đầu tư được tối ưu hóa đánh bại việc chỉ đơn giản là nắm giữ ETHE trên hầu hết tất cả các chỉ số về lợi nhuận-rủi ro, với danh mục đầu tư có tỷ lệ Sharpe lớn nhất vượt trội so với các danh mục đầu tư khác về lợi nhuận, kiểm soát rủi ro và lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro:

Những dữ liệu này có thể được quan sát từ các khía cạnh sau:

Lợi nhuận: Danh mục đầu tư có tỷ lệ Sharpe tối đa, với số dư cuối cùng là  60, 653  trong khoảng thời gian nhất định, hoạt động tốt nhất, vượt trội đáng kể so với các danh mục đầu tư khác và tài sản chuẩn . Các giá trị cuối cùng của danh mục đầu tư chênh lệch tối thiểu và danh mục đầu tư lợi nhuận tối đa ở mức độ biến động  100% lần lượt là 42, 977  và 45, 878 , cũng cao hơn 31 so với điểm chuẩn tài sản. , 840 . Điều này cho thấy rằng danh mục đầu tư được tối ưu hóa sẽ tốt hơn một tài sản duy nhất xét về mặt lợi nhuận.

Rủi ro: Từ quan điểm độ lệch chuẩn, danh mục đầu tư có phương sai tối thiểu có mức rủi ro thấp nhất (99,02% ), trong khi tài sản chuẩn có mức rủi ro cao nhất (133,75%). Xét về mức giảm tối đa, danh mục đầu tư chênh lệch tối thiểu và danh mục lợi nhuận tối đa ở mức độ biến động  100% có mức giảm tối đa thấp hơn (lần lượt là -80,44%  và -80,63% ), trong khi mức giảm tối đa của tài sản chuẩn là cao nhất (-89,60%). Điều này cho thấy danh mục đầu tư được tối ưu hóa cũng hoạt động tốt hơn về mặt kiểm soát rủi ro.

Lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro: Tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Sortino đo lường lợi nhuận kỳ vọng trên mỗi đơn vị rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng trên mỗi đơn vị về rủi ro giảm giá tương ứng. Nhìn vào cả hai số liệu, danh mục đầu tư có tỷ lệ Sharpe tối đa hoạt động tốt nhất (tỷ lệ Sharpe là  0,96  và tỷ lệ Sortino là  2,06 ), nghĩa là về mặt lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro, danh mục đầu tư này vượt trội hơn các danh mục đầu tư và điểm chuẩn khác tài sản.

Lợi nhuận và rủi ro tương đối: Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động, lỗi theo dõi và thông tin đo lường lợi nhuận vượt mức, rủi ro và điều chỉnh rủi ro của danh mục đầu tư được tối ưu hóa so với điểm chuẩn tài sản, tương ứng.lợi nhuận vượt quá sau. Từ ba chỉ số này, danh mục đầu tư có tỷ lệ Sharpe tối đa hoạt động tốt nhất: lợi nhuận hoạt động là 30,19% và tỷ lệ thông tin là 0,92 (tỷ lệ lợi nhuận hoạt động so với lỗi theo dõi). Điều này cho thấy danh mục đầu tư có tỷ lệ Sharpe tối đa cũng có lợi thế về hiệu suất so với tài sản chuẩn và danh mục đầu tư có thể đạt được lợi nhuận vượt trội nhất định trong khi chấp nhận rủi ro vừa phải.

Lưu ý: Việc tối ưu hóa dựa trên thống kê lợi nhuận hàng tháng cho các tài sản danh mục đầu tư đã chọn trong một khoảng thời gian nhất định. Kết quả tối ưu hóa không dự đoán rằng việc phân bổ sẽ hoạt động tốt nhất trong một khoảng thời gian nhất định và hiệu suất thực tế của danh mục đầu tư được xây dựng bằng trọng số tài sản được tối ưu hóa có thể khác với các mục tiêu hiệu suất nhất định.

Kết luận

Tóm lại, bản thân ETHE có tỷ lệ hoàn vốn rủi ro kém Tỷ lệ có thể được nâng cao thông qua các phương pháp phân bổ khác nhau và danh mục đầu tư mô phỏng vượt trội hơn tài sản chuẩn ETHE về lợi nhuận, kiểm soát rủi ro và lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Nhà đầu tư có thể chọn phương thức đầu tư phù hợp với mình dựa trên sở thích rủi ro và mục tiêu đầu tư của mình, từ đó nâng cao kinh nghiệm nắm giữ vị thế và đạt được sự cân bằng giữa tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia