Lớp 2 đang có thời điểm huy hoàng. Nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến việc thu được giá trị trên Lớp 1?

Tiêu đề gốc: "Bổ sung cho Ethereum? L2 ảnh hưởng đến việc thu thập giá trị trên L1 như thế nào? 》

Tác giả gốc: Michael Nadeau

Bản tổng hợp gốc: Tin tức tầm nhìn xa

Trong mùa đông tiền điện tử này, sự phát triển của các giải pháp mở rộng quy mô Ethereum là một trong số ít câu chuyện mà thị trường tiếp tục phải trả chú ý đến. Phí giao dịch ngày càng giảm, ứng dụng chuyển sang L2, TVL ngày càng phát triển, đồng thời trải nghiệm người dùng ngày càng tốt hơn.

L2 đã đạt đến thời điểm đỉnh cao, nhưng nó ảnh hưởng như thế nào đến ETH trên L1? Người nắm giữ và người xác nhận ETH có nên coi L2 là sự bổ sung cho Ethereum không? Giá trị có được tích lũy trên toàn bộ công nghệ không? Điều này có ý nghĩa gì đối với các chuỗi công khai L1 khác?

Tuần này chúng tôi có bản cập nhật dựa trên dữ liệu về ngăn xếp công nghệ Web3 vì nó liên quan đến L2 Kinh tế học về:

Mô hình kinh doanh L2 và sự tăng trưởng gần đây tác động như thế nào đến kinh tế ETH Tinh thần của nhà đầu tư Mô hình/Khung Chúng ta vẫn cần chuỗi cạnh tranh L1 phải không?

Mô hình kinh doanh L2 và sự tăng trưởng gần đây

L2 cố gắng giải quyết vấn đề về khả năng mở rộng của Ethereum L1. Họ kiếm tiền bằng cách nén dữ liệu và “bán lại” không gian khối của Ethereum. L1 chậm và đắt tiền, với không gian khối hạn chế. Do đó, chúng ta nên coi Ethereum là lớp thanh toán bù trừ cuối cùng của nền tảng công nghệ. Lớp cơ sở ghi lại trạng thái cuối cùng của mọi thứ xảy ra trên các lớp thực thi và ứng dụng phía trên nó - đóng vai trò là nguồn thông tin chính xác duy nhất.

Triển khai nâng cao trải nghiệm người dùng (chi phí thấp hơn, giao dịch nhanh hơn) cho các ứng dụng Dịch vụ sẽ được bàn giao lên Bậc 2. Các dịch vụ này được thực thi trên một chuỗi khác ngoài Ethereum và dữ liệu sau đó được đăng nhập vào L1 Dưới đây là cái nhìn đơn giản về ngăn xếp công nghệ.

Hiện tại hầu hết các tài nguyên máy tính (Gas) được tiêu thụ trong Ethereum L1, đây là nơi các ứng dụng ban đầu được xây dựng. Hãy nhớ rằng ngăn xếp Web3 không có các hoạt động phát triển điều phối bên tập trung (Internet cũng vậy) và mọi thứ đều là nguồn mở. Các nhà xây dựng lao vào, nhưng không phải ai cũng có cùng dòng thời gian hoặc làm việc theo cùng một chương trình. Đây không phải là cuộc chạy nước rút linh hoạt được phối hợp tốt mà bạn thấy ở các công ty công nghệ vận hành tốt.

Cơ sở hạ tầng và ứng dụng L1 đang được xây dựng cho đến khi có giải pháp mở rộng quy mô. Khi L2 bùng nổ, chúng tôi hy vọng sẽ thấy nhiều hoạt động di chuyển ứng dụng hơn và các dự án mới có thể được triển khai trực tiếp trên L2 trong tương lai.

Dữ liệu cho thấy xu hướng này. Dưới đây là cái nhìn nhanh về tổng tài nguyên máy tính trên Ethereum ( Gas) và cách L2 hàng đầu hiện đang tiêu thụ tài nguyên.

Dữ liệu Nguồn: Arcana Analytics

Arbitrum và Optimism hiện chiếm nhiều không gian khối hơn Polygon. Nhìn chung, ba L2 này chiếm khoảng 4,5% không gian khối Ethereum hiện tại, tăng từ khoảng 3% vào cuối năm 2022.

Hãy xem các dữ liệu khác trong L2:

Lưu ý: Tính từ đầu năm 2023, phí giao dịch trung bình cho một lần giao dịch đối với Ethereum L1 là 4,84 USD.

Như đã đề cập trước đó, L2 cung cấp cho người dùng trải nghiệm tốt hơn và rẻ hơn. Họ mua không gian khối trên Ethereum L1, sau đó nén dữ liệu, đóng gói các giao dịch và cuối cùng ghi lại bằng chứng dữ liệu vào Ethereum.

Nhưng có phải tất cả L2 đều bình đẳng không? Có phải tất cả chúng đều bổ sung cho Ethereum không?

L2 và Kinh tế ETH

Trước L2, khi Ethereum trở nên tắc nghẽn, phí giao dịch sẽ tăng vọt. Có thời điểm vào năm 2021, một giao dịch thậm chí có giá lên tới 200 USD. Sử dụng Ethereum trong chu kỳ áp dụng cũng giống như cố gắng gọi Uber sau khi chuyến bay của bạn bị hoãn, có quá nhiều nhu cầu và không đủ nguồn cung.

L2 được thiết kế để giải quyết vấn đề này. Nhưng chính xác thì điều gì sẽ xảy ra khi người dùng trả khoản phí 21 xu cho Arbitrum ngay hôm nay? Arbitrum đã thu được bao nhiêu phí? Người xác minh nhận được bao nhiêu lợi nhuận?

Khi bạn mua một chiếc bánh sandwich ở quán cà phê, người thợ làm bánh nhận được bao nhiêu giá trị? Người sản xuất thịt phải được trả bao nhiêu? Giá của đại lý là bao nhiêu? Topping và gia vị giá bao nhiêu? Bánh sandwich có gì đặc biệt? Điều gì mang lại giá trị cao nhất? Mọi thứ khác có phải là sự bổ sung không?

Đây là điều chúng ta nên suy nghĩ về mặt kinh tế của L2 và công nghệ Ethereum cây rơm.

Câu trả lời là đến năm 2023, khoảng 62% phí mà người dùng phải trả trên Arbitrum Paid tới trình xác thực Ethereum. Kể từ khi thành lập vào năm 2021, 64% tổng phí đã được trả cho người xác thực Ethereum.

Trong khi đó, 80% phí được tạo ra thông qua Optimism hiện thuộc về tất cả những người xác thực Ethereum. Kể từ khi thành lập vào năm 2021, 74% tổng phí đã được trả cho Ethereum L1. Sau đây là dữ liệu được cung cấp bởi Token Terminal:

Đây là tình huống đôi bên cùng có lợi. Người dùng ứng dụng nhận được khả năng thực thi vượt trội và mức phí thấp hơn, điều này càng thúc đẩy nhiều trường hợp sử dụng hơn, nhiều nhà phát triển hơn và cuối cùng là nhiều người dùng hơn. Người xác thực Ethereum sẽ được hưởng lợi dưới dạng phí giao dịch và chủ sở hữu thụ động sẽ được hưởng lợi khi khối lượng giao dịch tăng lên thúc đẩy nhu cầu về Ethereum. Trong khi đó, Optimism và Arbitrum được hưởng lợi từ các hiệu ứng mạng của Ethereum, về cơ bản là gia công chi phí đồng thuận và bảo mật của họ cho lớp cơ sở.

Còn Đa giác thì sao?

Polygon là một sidechain của Ethereum, điều này làm cho nó khác biệt với Optimism và Arbitrum. Là một sidechain, Polygon có bộ trình xác thực riêng. Vì vậy nó có sự đồng thuận và bảo mật riêng không “nhất quán” với Ethereum như Optimism và Arbitrum.

Tính đến năm 2023, Polygon đã thanh toán 44% cho nhà cung cấp/người xác nhận Phí người dùng, phí còn lại đã bị phá hủy. Vì phí Đa giác được thanh toán bằng mã thông báo MATIC nên cả người xác thực Ethereum và người nắm giữ ETH đều không nhận được giá trị này. Nghĩa là, Polygon định kỳ gửi trạng thái riêng của nó tới mạng chính Ethereum, nơi chứa bản tóm tắt tất cả các giao dịch trên sidechain kể từ điểm kiểm tra cuối cùng.

Điểm kiểm tra sau đó được lưu trữ trên Ethereum dưới dạng Merkle Root, một giá trị băm duy nhất đại diện cho trạng thái của sidechain tại thời điểm đó. Vì vậy, mặc dù Polygon được tích hợp với Ethereum nhưng tác động kinh tế của nó đối với L1 là rất nhỏ so với Arbitrum và Optimism vì các điểm kiểm tra yêu cầu dữ liệu tối thiểu. Chúng ta có thể hiểu điều này bằng cách xem xét các nguồn đốt Ethereum chính. Arbitrum và Optimism đứng đầu bảng xếp hạng, trong khi Polygon xếp ở ba vị trí cuối cùng mặc dù xử lý khối lượng giao dịch cao.

Tóm lại, không phải tất cả L2 đều được tạo ra như nhau. Các sidechain như Polygon hoạt động giống L1 của riêng họ hơn trong khi tận dụng Ethereum để đảm bảo an ninh và thanh toán tối ưu. Các dự án tổng hợp như Optimism và Arbitrum thực sự dựa vào Ethereum để có được sự đồng thuận, bảo mật và tính sẵn có của dữ liệu.

Khi chúng tôi phân tích tác động kinh tế đối với người xác thực Ethereum và người nắm giữ ETH, chúng tôi Các bản tổng hợp như Lạc quan và Arbitrum được coi là bổ sung cho Ethereum. Họ có thể tạo ra nhu cầu mới về không gian khối bằng cách cung cấp trải nghiệm người dùng vượt trội cho các nhà phát triển ứng dụng. Đồng thời, phần lớn giá trị được xử lý bằng giải pháp của họ cuối cùng sẽ tích lũy cho người xác thực Ethereum dưới dạng phí giao dịch và cho người nắm giữ ETH thụ động dưới hình thức đốt phí.

Polygon dường như có rất ít sự bổ sung cho chúng tôi. Trên thực tế, có vẻ như những người nắm giữ và xác thực Polygon được hưởng lợi nhiều hơn từ mối quan hệ chặt chẽ của nó với Ethereum.

Quan điểm đầu tư: Làm thế nào để hiểu tính bổ sung?

Mỗi sản phẩm trên thị trường đều có sản phẩm thay thế và bổ sung. Sản phẩm thay thế là một sản phẩm khác mà bạn có thể mua khi sản phẩm đầu tiên quá đắt. Ví dụ, thịt gà có thể thay thế cho thịt bò. Hàng hóa bổ sung là những sản phẩm mà bạn thường mua cùng với các sản phẩm khác, chẳng hạn như xăng và ô tô, hoặc bánh mì và xúc xích. Tất cả những yếu tố khác đều không đổi, khi giá hàng bổ sung của một sản phẩm giảm thì nhu cầu về sản phẩm đó sẽ tăng lên.

Bây giờ, nếu L2 là bổ sung và họ tiếp tục giảm chi phí để đạt được trải nghiệm người dùng vượt trội thì điều gì sẽ xảy ra? điều này có ý nghĩa gì với ETH?

Chúng tôi tin rằng ETH sẽ tiếp tục chiếm phần lớn giá trị do L2 tạo ra.

Một sự tương tự có thể giúp làm nổi bật suy nghĩ của chúng ta: hãy so sánh Ethereum, Google và Internet. Chúng tôi nghĩ việc sở hữu Ethereum có thể giống như sở hữu một phần Internet hoặc các giao thức quan trọng vận hành Internet. Giờ đây, Google đang đứng đầu về Giao thức Internet. Google thật tuyệt vời, nó giải quyết được vấn đề tìm kiếm trên internet. Bằng cách này, Google nâng cao tính hữu ích của Internet và mang lại nhiều người dùng hơn. Bây giờ, giả sử rằng mỗi khi ai đó tìm kiếm trên Google, 6 xu sẽ chuyển đến Google và 14 xu sẽ chuyển đến Giao thức Internet. Bạn sẽ chọn ai làm nhà đầu tư? Điều gì sẽ xảy ra nếu Google chỉ là một trong hàng nghìn ứng dụng chạy trên internet (Ethereum)?

Tương tự như vậy, Arbitrum và Optimism đang giải quyết những vấn đề quan trọng. Chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ thu hút nhiều người dùng sử dụng Ethereum hơn. Nhưng chúng ta không thể bỏ qua thực tế rằng khoảng 70% giá trị ngày nay thuộc về người xác nhận và chủ sở hữu ETH. Thị trường dường như đang đánh giá cao tính bảo mật, phân cấp và đảm bảo thanh toán của các dịch vụ thực thi do L2 cung cấp.

Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư nên tránh L2? Chắc chắn có một số sắc thái ở đây. Chúng tôi tin rằng Ethereum có thể đạt mức vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la trong đợt tăng giá tiếp theo. Nếu L2 tiếp tục tính 30% phí giao dịch của người dùng và tất cả các giao dịch (hoặc đại đa số) đều thông qua L2 trong tương lai, thì người ta có thể lập luận rằng họ có thể nắm giữ 30% giá trị của Ethereum, tức là 300 tỷ USD. Đô la Mỹ.

Theo dòng suy nghĩ này, L2 vẫn còn nhiều thuận lợi. Hãy nhớ rằng ngày nay chỉ có khoảng 4,5% lượng gas được sử dụng trên Ethereum chạy qua L2. Phải nói rằng, ba L2 hàng đầu cộng lại tạo ra 6% phí giao dịch của Ethereum, nhưng có vốn hóa thị trường lưu thông hoàn toàn là 14% của Ethereum.

Phương thức đầu tư

Suy nghĩ hiện tại của chúng tôi là một số ít L2 có thể sẽ nắm bắt được phần lớn giá trị ở lớp thứ hai của chuỗi công nghệ. Đây là những gì chúng tôi đã quan sát được cho đến nay và phù hợp với động lực của định luật lũy thừa mà chúng tôi quan sát được trên toàn bộ hệ thống công nghệ Web3. Chúng ta cũng sẽ xem xét việc ra mắt L2, Base của Coinbase vào cuối quý này.

Một cách khác để suy nghĩ là so sánh việc sở hữu ETH với việc sở hữu một quỹ chỉ số. Giống như các công ty mới xoay vòng trong S&P 500, L2 và Ứng dụng sẽ luân chuyển trong và ngoài hệ sinh thái Ethereum. Người xác thực Ethereum và người nắm giữ ETH sẽ được hưởng lợi từ điều này. Cũng giống như những người nắm giữ SPY được hưởng lợi từ hoạt động kinh doanh mới mạnh mẽ được thêm vào các quỹ chỉ số.

Chúng tôi tin rằng đầu tư vào L2 và Ứng dụng giống như chọn cổ phiếu hơn là chọn ETF hoặc chỉ số. Tất nhiên, trong trường hợp này, chỉ số (ETH) vẫn đại diện cho quyền chọn mua trong tương lai của Web3.

Chúng ta có còn cần chuỗi cạnh tranh L1 không?

Nếu L2 đang giải quyết các vấn đề mở rộng quy mô của Ethereum thì các giải pháp thay thế như Solana, Avalanche và Cosmos là gì? đề xuất giá trị của ?

Đầu tiên, chúng ta hãy xem nhanh một số con số để so sánh hiệu suất của Solana.

Solana vẫn hiệu quả hơn 10 lần so với Polygon, L2 (sidechain) có khả năng mở rộng cao nhất trên Ethereum hiện nay). Solana cũng thống trị phía nhà phát triển và có lượng người dùng mạnh mẽ, vượt quá 380.000 mỗi ngày vào năm 2023. Phải nói rằng, TVL đã tiết lộ những lợi ích mà L2 thu được từ “liên minh” với Ethereum. L2 không cần phải có kênh TVL riêng như Solana. Tôi đoán đây là lý do tại sao những người xác thực SOL được giữ lại 50% phí giao dịch (50% trong số đó đã bị đốt), trong khi Arbitrum và Optimism chỉ giữ lại khoảng 30% tổng hợp.

Tuy nhiên, phương pháp mở rộng quy mô nguyên khối được Solana áp dụng khác với phương pháp tiếp cận mô-đun thông qua L2 trên Ethereum Làm thế nào để nó so sánh?

Solana gói các dịch vụ thanh toán và thực thi vào cùng một giải pháp với Ethereum và Cosmos. Đây là điểm độc đáo so với L1 thay thế như Avalanche.

Cách tiếp cận mô-đun được Ethereum, Cosmos và Avalanche thực hiện tạo ra nhiều vấn đề liên quan đến khả năng tương tác, bảo mật, tập trung hóa, tính sẵn có của dữ liệu, v.v. mà Solana không phải đối mặt.

Chúng tôi tin rằng Solana khác biệt đáng kể so với Ethereum và các đối thủ cạnh tranh khác do kiến trúc tổng thể độc đáo của nó. Trên thực tế, cách tiếp cận mở rộng quy mô thông qua L2 của Ethereum đang bắt đầu trông rất giống với cách tiếp cận của Avalanche và Cosmos. Vì vậy, nếu các nhà phát triển có thể triển khai trên Ethereum Rollup và có quyền truy cập ngay vào tính thanh khoản cũng như hiệu ứng mạng của Ethereum, tại sao họ lại chọn mạng con Avalanche hoặc chuỗi ứng dụng Cosmos?

Tóm lại, chúng tôi xem Solana là sự thay thế cho Ethereum, không phải là sự bổ sung cho Ethereum. Theo chúng tôi, điều này khiến Solana trở thành lựa chọn thay thế thú vị nhất. Cơ hội L1 trong Nhóm Công nghệ Web3 - Đây là lý do tại sao chúng tôi đảm nhận vị trí trên web trong thời điểm thị trường bị xáo trộn vào đầu năm nay. Chúng tôi đã báo cáo về dự án này vào đầu tháng Giêng. Chúng tôi cũng khuyên bạn nên sử dụng mạng, ví, ứng dụng, dịch vụ đặt cược, v.v. Chúng tôi tin rằng Solana cung cấp trải nghiệm người dùng tiền điện tử tốt nhất hiện nay.

Tóm lại, khi L2 có được lực kéo, chúng tôi thấy các lựa chọn thay thế không khác gì Ethereum. đề xuất giá trị của chương trình sẽ được đặt câu hỏi.

Kết luận

Ethereum L2 đang phát triển và trở nên hiệu quả hơn. Vẫn còn sớm, nhưng có những dấu hiệu cho thấy Rollup rất bổ sung cho ETH vì người xác nhận và chủ sở hữu nhận được 70% phí thông qua chúng. Đây không phải là trường hợp của các sidechain như Polygon chạy trình xác thực của riêng chúng. Biên độ L2 của Optimisim và Arbitrum cần được theo dõi. Khi có nhiều đối thủ cạnh tranh tham gia vào lĩnh vực này, chúng tôi dự đoán tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm đáng kể nhưng chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu. Không có sự cạnh tranh cuối cùng có thể thương mại hóa lớp thực thi của ngăn xếp công nghệ.

Vì L2 bổ sung cho Ethereum nên chúng tôi tin rằng khi chi phí của L2 giảm, nhu cầu về các ứng dụng dựa trên Ethereum sẽ tăng lên, do đó cung cấp cho Người xác thực và người nắm giữ ETH mang lại nhiều giá trị hơn. Lưu ý rằng khối lượng giao dịch chảy qua L2 cuối cùng sẽ cần tăng nhanh hơn mức phí giảm. Khi các giải pháp như Arbitrum và Optimism hoàn thiện, cách tiếp cận mở rộng quy mô của hệ sinh thái Ethereum dường như đang hội tụ với các giải pháp của Cosmos, Polkadot và Avalanche. Ví dụ: “siêu chuỗi” của Optimism trông tương tự như Cosmos Hub hoặc C-Chain của Avalanche.

Các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn khi định cấu hình danh mục tài sản của họ trong hệ sinh thái Ethereum (ETH, L2, oracles, cầu nối chuỗi chéo, ứng dụng/giao thức). Phải nói rằng, ETH dường như mang lại lợi nhuận hấp dẫn hơn do tính chất bổ sung của L2 Rollup. Ngoài ra, các nhà đầu tư nên xem xét rằng các sidechain như Polygon ít “nhất quán” hơn với Ethereum và đóng vai trò như một L1 thay thế nhiều hơn trong khi tận dụng các hiệu ứng mạng của Ethereum và các tiêu chuẩn EVM. Chúng tôi tin rằng Polygon có tiềm năng gia tăng giá trị mạnh hơn Rollup. Ở một khía cạnh nào đó, Polygon nên được so sánh với Solana nhiều hơn là Lạc quan và Trọng tài.

Chúng tôi tin rằng sự tăng trưởng và khả năng mở rộng của Ethereum L2 sẽ làm rung chuyển đề xuất giá trị của các chuỗi L1 cạnh tranh với các phương pháp tiếp cận khả năng mở rộng tương tự - như Cosmos, Avalanche và Polkadot. Nhưng Solana khác biệt đáng kể vì nó sử dụng một cách tiếp cận mở rộng duy nhất (giải quyết và thực thi gói).   

Bản gốc văn bản Liên kết

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia