InfinityPools: Hợp đồng vĩnh viễn không thanh lý có đòn bẩy 1000 lần có thành hiện thực không?

Mặc dù trong lĩnh vực mã hóa, “Đừng động vào hợp đồng” là câu nói xưa cũ mà ai cũng biết nhưng chúng ta phải thừa nhận rằng đòn bẩy chính là thứ đang ngày càng phát triển trong thị trường mã hóa hiện tại. Một trong những động lực lớn nhất, đặc biệt là trong thị trường giá lên vừa qua. Trên thực tế, khi mọi rủi ro được kiểm soát hiệu quả thì việc sử dụng đòn bẩy không hẳn là điều xấu.

Nhưng hiện tại, ngay cả ở những thị trường có tính thanh khoản cao như BTC và ETH, việc đạt được thanh lý là rất khó khăn đặc biệt khi thị trường có biến động lớn. Để đảm bảo thị trường hợp đồng vĩnh viễn hoạt động hiệu quả, các sàn giao dịch thường tăng mức phạt thanh lý hoặc đặt giới hạn trên chặt chẽ hơn về quy mô giao dịch. Khi các biện pháp này thất bại, giao dịch buộc phải giải quyết và các nhà giao dịch không thể được trả tiền cho các vị thế có lợi nhuận của họ. Điều đáng sợ hơn nữa là thu nhập chính của sàn giao dịch cũng đến từ việc thanh lý, khi lợi ích của hai bên giao dịch không nhất quán thì những câu chuyện đáng xấu hổ thường xuyên xảy ra.

InfinityPools, được phát triển bởi Lemma Labs, giải quyết chính xác rủi ro thanh lý của hợp đồng vĩnh viễn này. Cho phép các nhà giao dịch thêm đòn bẩy không giới hạn vào bất kỳ tài sản nào mà không gặp rủi ro đối tác bằng cách cho phép tất cả các vị thế trong giao thức được đóng hoàn toàn.

Logic cơ bản của InfinityPools

InfinityPools là một thị trường hai chiều, một bên là nhà giao dịch và một bên là nhà cung cấp thanh khoản (LP), bằng cách đảm bảo trước dòng giao ngay cần thiết để đóng các vị thế ... quan hệ tình dục để giải quyết vấn đề thanh lý. LP gửi Mã thông báo LP của mình trên Uniswap v3 hoặc các AMM khác vào giao thức để các nhà giao dịch sử dụng và nhận được lợi ích vượt trội và bền vững hơn thông qua tỷ lệ tài trợ so với phí giao dịch AMM. Sau đó, các nhà giao dịch mượn phạm vi thanh khoản tập trung của LP từ nhóm thanh khoản công cộng và đặt nó vào nhóm giao dịch riêng cho các hoạt động dài hạn hoặc ngắn hạn.

Vì hoạt động của nhà giao dịch dựa trên các hợp đồng nhóm giao dịch tư nhân nên không cần phải xem xét việc tăng hay giảm giá giao ngay của tài sản khi đóng một vị thế và việc thanh lý sẽ không xảy ra do giá giao ngay giảm. Khi đóng một vị thế, các nhà giao dịch có thể tự do chọn nhóm giao dịch riêng hoặc giao thức AMM khác để chuyển đổi vị thế thành tiền mặt để trả khoản vay, do đó giao thức không cần sử dụng dự đoán giá và bản thân giao thức này hoàn toàn không được phép.

Chúng ta có thể hiểu đơn giản logic đòn bẩy của InfinityPools thông qua ví dụ sau:

Chúng tôi giả định rằng giá thị trường hiện tại của ETH là 1000 ETH/USDC và nhà giao dịch đã vay ETH trị giá 1000 USDC trên InfinityPools -USDC LP Token, phạm vi thanh khoản của LP Token này được triển khai trong phạm vi thanh khoản hẹp với giá trung tâm là 900 ETH/USDC. Nếu nhà giao dịch này muốn mua ETH, trước tiên anh ta có thể đổi Mã thông báo LP lấy 1.000 USDC (vì giá thị trường cao hơn phạm vi thanh khoản nên tài sản trong Mã thông báo LP đều là USDC) và trao đổi nó trên các DEX khác là 1 ETH.

Dựa vào sự tăng giảm của giá thị trường ETH, nhà giao dịch này sẽ phải đối mặt với ba tình huống:

1. Nếu giá ETH tăng và giá trị của 1 ETH lớn hơn 1000 ETH/USDC, thì người giao dịch có thể chuyển 1 ETH sang Một phần trong số đó được đổi lại thành 1.000 USDC và Mã thông báo LP đã vay sẽ được hoàn trả để đóng vị thế.

2. Nếu giá ETH giảm trên 900 USDC và giá trị của 1 ETH lớn hơn 900 ETH/USDC và nhỏ hơn 1000 USDC, nhà giao dịch cần sử dụng 100 USDC hoặc 0,11 ETH làm tài sản thế chấp để hoàn trả giá trị token LP của 1000 USDC.

3. Nếu giá ETH giảm xuống dưới 900 USDC và giá trị của 1 ETH nhỏ hơn 900 ETH/USDC, nhà giao dịch cần thêm 0,11 ETH làm tài sản thế chấp lên trên 1 ETH đã nắm giữ. Token LP có giá trị hiện tại là 1,11 (vì giá nằm dưới phạm vi thanh khoản nên tài sản trong LP Token đều là ETH). Tại thời điểm này, giá trị 0,11 ETH tối đa không vượt quá 100 USDC.

Không khó để nhận ra rằng dù giá ETH có biến động thế nào thì tài sản thế chấp cần thiết để nhà giao dịch này có thể mua vào là 100 USDC. Vậy trong trường hợp này, nhà giao dịch đã đạt được đòn bẩy gấp 10 lần. Khi phạm vi thanh khoản được vay gần với giá thị trường hiện tại của ETH, tỷ lệ đòn bẩy mà nhà giao dịch có thể kích hoạt sẽ lớn hơn. Ví dụ: khi thanh khoản khoản vay được triển khai khoảng 999 ETH/USDC, tài sản thế chấp bắt buộc chỉ là 1 USDC, tương ứng với đòn bẩy 1.000 lần.

Cấu trúc cơ bản của Bể bơi vô cực

Người chuyển đổi

Nhằm ngăn chặn thị trường biến động giá Liên quan đến tác động của việc thanh lý, InfinityPools đã xây dựng một cơ chế cô lập mang tên "Swapper", chính là nhóm giao dịch riêng được đề cập ở trên. Token trong nhóm giao dịch này được trao đổi ở mức giá định trước, chẳng hạn như chuyển đổi ETH thành USDC ở mức giá định trước và ngược lại. Bằng cách này, giá thị trường của ETH không còn có thể ảnh hưởng đến việc đóng vị thế và không có rủi ro thanh lý. Khi rủi ro thanh lý được loại bỏ, các giao thức và nhà giao dịch về mặt lý thuyết có thể cung cấp lượng đòn bẩy không giới hạn cho bất kỳ tài sản nào.

Người giao dịch có thể vay LP Token ở bất kỳ mức giá nào và trong phạm vi thanh khoản rộng và hẹp và thanh khoản đã vay được tổng hợp Trong bộ chuyển đổi, tài sản trong LP Token được gọi là "Dự trữ". Mỗi bộ chuyển đổi có một mức đặt trước hoặc giá thực hiện riêng (Giá thực hiện). Giá thực hiện nằm ở điểm giữa của thanh khoản can thiệp (công thức tính toán được hiển thị trong hình bên dưới). Ở mức giá này, nhà giao dịch có thể sử dụng khoản dự trữ để thực hiện một lệnh không giới hạn số lần không bị trượt Số lượng Token được trao đổi.

"Token0" và "Token1" trong công thức bên dưới tương ứng thể hiện phạm vi thanh khoản. Đối với hai Mã thông báo, khi giá thị trường của tài sản vượt quá phạm vi thanh khoản được vay, "Dự trữ tối đa" sẽ xuất hiện, đó là trường hợp các Mã thông báo LP ở trên đều là một tài sản. Chúng tôi vẫn sử dụng ví dụ vừa rồi, coi Token0 là ETH, coi Token1 là USDC và phạm vi thanh khoản vay được triển khai ở khoảng 900 ETH/USDC. Khi giá thị trường của ETH cao hơn 900 USDC, tất cả Mã thông báo LP là ETH và USDC đạt mức dự trữ tối đa là 1.000 USDC. Khi giá thị trường của ETH thấp hơn 900 ETH/USDC, tất cả Mã thông báo LP là USDC và ETH đạt mức tối đa Dự trữ 1,11 ETH. Tại thời điểm này, giá khớp lệnh của phạm vi thanh khoản này là 1000/1,11 = 900 ETH/USDC. Chúng ta cũng có thể tính toán đòn bẩy của vị thế này dựa trên giá khớp lệnh.

Khi một nhà giao dịch vay LP Token trong phạm vi thanh khoản , tức là khi một sàn giao dịch được tạo ra, nó sẽ luôn có dự trữ để tạo lại phạm vi thanh khoản.Mặc dù LP Token được cho vay nhưng nó vẫn bị giới hạn về quy mô dự trữ có thể được sử dụng để tạo lại phạm vi thanh khoản ban đầu, vì vậy trong tính thanh khoản Trong phạm vi bảo mật, LP cũng không chịu bất kỳ rủi ro nào. Không có rủi ro tín dụng đối với các nhà giao dịch trong giao thức vì họ chỉ có quyền sử dụng LP Token và tính thanh khoản hỗ trợ dự trữ luôn được đảm bảo.

Như thể hiện trong hình bên dưới, đường cong giá thanh khoản tập trung của mô hình Uniswap V3 là lõm xuống , độ dốc dần dần dốc hơn từ phải sang trái và đường thẳng nối hai đầu của đường cong giá trong bất kỳ phạm vi nào (tức là giá thực hiện được bộ chuyển đổi áp dụng) luôn ở phía trên đường cong. Nghĩa là, dự trữ trong một công cụ hoán đổi được tạo dựa trên phạm vi thanh khoản cụ thể (phần Dự trữ hoán đổi hợp lệ màu xanh lam trong sơ đồ) sẽ luôn có đủ tiền để thiết lập lại phạm vi thanh khoản ban đầu.

Dựa trên phạm vi dự trữ hiệu quả của bộ chuyển đổi, chúng ta có thể hình dung hành vi hoạt động của nhà giao dịch. Vẫn sử dụng trường hợp trước, để đạt được mức tiếp xúc ETH tối đa, nhà giao dịch cần vay 900 USDC dựa trên giá thực hiện của bộ trao đổi là 900ETH/USDC và cung cấp khoản thế chấp 0,1 ETH ở mức giá này.

Sau đó, nhà giao dịch đã chuyển đổi 900 USDC thành 0,9 ETH với giá thị trường là 1000 ETH/USDC trên các DEX khác và nhà giao dịch đã nắm giữ tổng cộng là 1 ETH. Lúc này, nếu người giao dịch trực tiếp sử dụng 1 ETH để đóng vị thế, anh ta sẽ mất 0,1 ETH tài sản của chính mình. Nếu giá thị trường của ETH tăng lên 1200 ETH/USDC, người giao dịch có thể đổi ETH trở lại USDC để đóng vị thế và nhận được 300 USDC. lợi nhuận.

Ở tỷ lệ đòn bẩy cao hơn, các con số trên trục ngang và trục dọc sẽ tỷ lệ thuận Tăng lên. Ví dụ: với tỷ lệ đòn bẩy là 20 lần, số USDC trên trục tung sẽ được phóng to lên gấp 2 lần và nhà giao dịch có thể vay 1.900 USDC bằng cách thêm 0,1 ETH tài sản thế chấp (giá thực hiện tại thời điểm này là 950 ETH/USDC).

InfinityPools "Hợp đồng tương lai thanh khoản" mà nhà giao dịch vay sẽ hết hạn liên tục và nhà giao dịch có thể chọn đóng vị thế hoặc trả lãi suất hiện tại Bổ sung cổ phiếu đã giảm. Việc bổ sung vị thế này thực sự là nguyên tắc cơ bản của hợp đồng vĩnh viễn duy trì vị thế không thay đổi. Để khôi phục vị thế của mình, các nhà giao dịch mua phải bán tài sản theo giá giao ngay và mua thêm hợp đồng tương lai ở mức giá đánh dấu. Sự khác biệt giữa giá đánh dấu này và giá giao ngay tỷ lệ chính xác với tỷ lệ cấp vốn mà các lệnh mua vĩnh viễn phải trả liên tục. Ngoài ra, InfinityPools cho phép nhà giao dịch thiết lập "dung sai tỷ giá" của riêng mình, liên tục đóng các vị thế mà không bị trượt giá khi tỷ giá vượt quá ngưỡng nhất định và bổ sung vị thế khi tỷ giá dưới ngưỡng đó.

Cho vay có kỳ hạn và cho vay quay vòng

InfinityPools chủ yếu có hai loại khoản vay, được chia thành Khoản vay có thời hạn cố định và Khoản vay quay vòng. Trong số đó, các khoản vay có kỳ hạn được sử dụng cho các giao dịch có mức đòn bẩy thấp hơn (thường từ 1 đến 40 lần) và chi phí đi vay thấp hơn (tỷ lệ giá trị hợp lý). Người đi vay phải trả trước tiền lãi đến hạn trong thời hạn của khoản vay và thỏa thuận sẽ giải ngân số tiền này cho LP theo lịch trình đáo hạn. Mặc dù khoản vay có thời hạn xác định trước nhưng người đi vay (tức là người giao dịch) có thể nhận được lợi nhuận bất kỳ lúc nào bằng cách đổi tài sản đã vay lấy lại tài sản LP ban đầu.

Các khoản vay quay vòng giống các khoản vay nhanh hơn và được sử dụng cho các giao dịch với thời gian tiếp nhận ngắn hơn và mức đòn bẩy cao hơn (nói chung ( 40 đến 2.000 lần), loại hình vay này có nhiều lựa chọn hơn nhưng chi phí đi vay cao hơn. Các khoản vay quay vòng đáo hạn theo cùng lịch trình với các khoản vay có kỳ hạn, nhưng người đi vay có thể đóng vị thế bất kỳ lúc nào, do đó chúng đáo hạn một cách hiệu quả ngay lập tức. Lãi suất của khoản vay quay vòng không được trả trước và người đi vay có thể thêm tài sản thế chấp để trả lãi trong tương lai và có thể lấy lại tài sản thế chấp còn lại sau khi khoản vay kết thúc.

Vốn lưu động và thu nhập LP

Float pool được thiết lập cho LP, khi phạm vi thanh khoản của LP không được cho vay, giao thức sẽ giữ lại nó trong quỹ thả nổi và được sử dụng để thực hiện các giao dịch giao ngay của AMM thông thường. So với các nhóm thanh khoản độc lập, các nhóm vốn thả nổi có thể đạt được mức phí thấp hơn trong khi mang lại lợi suất LP cao hơn.

Không giống như LP truyền thống, thu nhập của InfinityPools LP, ngoài phí giao dịch của nhóm vốn thả nổi, còn đến từ lãi suất cấp vốn mà người đi vay trả để duy trì thanh khoản. Các nguồn thu nhập này bổ sung cho nhau, các quỹ vốn thả nổi chỉ tạo ra thu nhập khi giá thị trường của tài sản nằm trong phạm vi thanh khoản, trong khi phạm vi thanh khoản của việc cho vay thường cách xa giá thị trường một khoảng nhất định.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia