Các quỹ đầu cơ chiếm tỷ trọng kỷ lục trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ trị giá 30 nghìn tỷ USD, cơ quan quản lý cảnh báo rủi ro giảm đòn bẩy.

Tin BlockBeats, ngày 30 tháng 9, theo CNBC đưa tin, thị phần của các quỹ phòng hộ trong thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ quy mô khoảng 30 nghìn tỷ USD đã tăng lên mức cao nhất lịch sử, đang trở thành bên mua ngày càng quan trọng trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ trong bối cảnh một số nhà đầu tư dài hạn truyền thống giảm phân bổ. Dữ liệu của Văn phòng Nghiên cứu Tài chính thuộc Bộ Tài chính Mỹ cho thấy, tính đến cuối năm 2025, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ dạng tiền mặt do các quỹ phòng hộ nắm giữ đạt 2 nghìn tỷ USD, gấp khoảng 3 lần so với 5 năm trước, chiếm 7% trong tổng số 28,9 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giao dịch, lập mức cao nhất lịch sử. Dữ liệu mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang còn cho thấy, trong nửa đầu năm 2026, các quỹ phòng hộ bản địa Mỹ tiếp tục mua ròng trái phiếu kho bạc Mỹ, trong đó quý I và quý II lần lượt mua ròng 26,4 tỷ USD và 60,6 tỷ USD, tổng cộng khoảng 87 tỷ USD.

Trong bối cảnh các quỹ phòng hộ tăng cường phân bổ, nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn của các nhà đầu tư dài hạn truyền thống như quỹ hưu trí đang suy yếu. OECD chỉ ra rằng, việc hệ thống hưu trí chuyển từ chương trình phúc lợi xác định sang chương trình đóng góp xác định, cùng với việc một số quỹ hưu trí tăng phân bổ vào các tài sản có lợi suất cao, tính thanh khoản thấp như tín dụng tư nhân, đều đã thay đổi cơ cấu nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Năm 2025, các nhà đầu tư tổ chức đã rót gần 300 tỷ USD vào các công cụ tín dụng tư nhân.

Một trong những chiến lược chính của các quỹ phòng hộ là giao dịch chênh lệch cơ sở giữa trái phiếu kho bạc Mỹ dạng tiền mặt và hợp đồng tương lai, tức là mua trái phiếu kho bạc Mỹ giao ngay và bán hợp đồng tương lai tương ứng, thu lợi từ chênh lệch giá nhỏ giữa hai bên. Do biên lợi nhuận mỏng, loại giao dịch này thường dựa vào tài trợ repo, tỷ lệ đòn bẩy có thể đạt 20 lần hoặc thậm chí cao hơn. Morgan Stanley ước tính, khi hoạt động bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ gia tăng, các vị thế đòn bẩy liên quan trong năm nay đã giảm khoảng 20% xuống còn 1,2 nghìn tỷ USD.

Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cảnh báo, việc các quỹ phòng hộ phụ thuộc vào đòn bẩy cao và tài trợ ngắn hạn có thể kích hoạt yêu cầu ký quỹ bổ sung, buộc phải bán tháo và giải đòn bẩy nhanh chóng khi biến động thị trường gia tăng, hình thành vòng lặp củng cố lẫn nhau giữa giá giảm và thanh khoản xấu đi. Tuy nhiên, việc các quỹ phòng hộ giao dịch thường xuyên cũng có thể cung cấp thanh khoản hai chiều cho thị trường và điều chỉnh lệch lạc định giá, do đó vai trò của họ trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đồng thời mang tính hai mặt: hỗ trợ thanh khoản và rủi ro hệ thống.