JPMorgan: Cổ phiếu bán dẫn tiếp tục vượt trội so với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây có thể khó duy trì, giao dịch AI có thể xuất hiện sự luân chuyển ngành.
BlockBeats tin tức, ngày 3 tháng 7, theo báo cáo "Dòng vốn và thanh khoản: Nhu cầu luân chuyển AI" do JPMorgan Chase công bố, kể từ tháng 9 năm ngoái, cổ phiếu bán dẫn, tức các nhà sản xuất chip AI và bộ nhớ, đã liên tục và gần như ổn định vượt trội so với các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô. Khoảng cách hiệu suất này dường như không bền vững trong dài hạn. Báo cáo cho rằng, vì giao dịch bán dẫn về bản chất là một phần của giao dịch AI rộng hơn, sự phân hóa hiện tại làm dấy lên lo ngại về tính bền vững trên thị trường.
JPMorgan cho biết, khoảng cách này có thể được thu hẹp theo hai cách. Kịch bản tích cực là khi các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô, nhà cung cấp mô hình AI và người dùng cải thiện về thương mại hóa, doanh thu và lợi nhuận, hiệu suất của họ bắt đầu bắt kịp và giành được thị phần lớn hơn trong tổng giá trị gia tăng của AI. Kịch bản tiêu cực là nếu sự vượt trội của bán dẫn diễn ra với cái giá phải trả là áp lực lên các khách hàng như nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô, nhà cung cấp mô hình AI hoặc người dùng cuối, điều này có thể làm giảm ý định chi tiêu vốn của họ và cuối cùng tạo ra rào cản đối với nhu cầu sản phẩm của các công ty bán dẫn.
Báo cáo chỉ ra rằng quan điểm nội bộ của JPMorgan nghiêng về kịch bản tích cực, nhưng dự báo đồng thuận của các nhà phân tích cho thấy tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô sẽ chậm lại đáng kể từ năm sau. Nếu nhìn theo dự báo này, nó gần với kịch bản tiêu cực hơn. Báo cáo cho biết, tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô dự kiến đạt 100% vào năm 2026, nhưng có thể giảm xuống 22% vào năm 2027 và tiếp tục giảm xuống 7% vào năm 2028. Nếu quỹ đạo chậm lại này được xác nhận, giao dịch bán dẫn có thể đối mặt với áp lực lớn và gây ra sự điều chỉnh đáng kể và kéo dài hơn của giao dịch AI trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu.
JPMorgan cũng cho biết, trong tương lai, giá sức mạnh tính toán AI sẽ là yếu tố then chốt để các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô có thể thương mại hóa chi tiêu vốn AI. Giá sức mạnh tính toán càng cao, các nhà cung cấp dịch vụ càng có khả năng duy trì hoặc cải thiện biên lợi nhuận. Ngoài ra, báo cáo cho biết tốc độ tạo tiền của Mỹ dự kiến tăng từ 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2025 lên 1,8 nghìn tỷ USD vào năm 2026, vẫn sẽ hỗ trợ cho tài sản tài chính của Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu Mỹ.
