Thị trường tăng giá AI đang ở ngã rẽ quan trọng, ngành bán dẫn quay lại cuộc tranh luận "1995 hay 2000".

BlockBeats tin tức, ngày 23 tháng 6, The Market Ear đăng bài cho biết, chiến trường cốt lõi của giao dịch AI đang chuyển từ cổ phiếu công nghệ lớn sang chất bán dẫn, nhưng đợt tăng giá này cũng bắt đầu mang những đặc điểm của các đợt sốt nóng lịch sử. Chỉ số bán dẫn Philadelphia SOX vẫn đang vận hành trong kênh tăng dốc, chiến lược mua vào khi điều chỉnh về đường trung bình động 21 ngày vẫn hiệu quả từ đầu năm nay. Tuy nhiên, giao dịch này ngày càng trở nên đông đúc. SOX hiện cao hơn đường trung bình động 50 ngày khoảng 23%, dù chưa đạt mức cực đoan như giai đoạn đỉnh tháng 5, nhưng tình trạng quá mua ngắn hạn đã khá rõ ràng.

Đáng chú ý hơn, chỉ số RSI tháng của SOX đã tăng lên mức cao gần với thời kỳ bong bóng Internet. Điều này cho thấy xu hướng chất bán dẫn vẫn mạnh mẽ, nhưng động lượng đã bước vào vùng thường chỉ xuất hiện trong các cơn sốt lịch sử.

Dòng vốn cũng đang thay đổi. Tỷ lệ SOX so với Magnificent 7 tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2019, cho thấy các nhà đầu tư đang thay thế cổ phiếu công nghệ lớn bằng chất bán dẫn để thể hiện chủ đề AI. Dữ liệu từ Goldman Sachs cũng cho thấy, mức tiếp xúc ròng của Magnificent 7 gần đây giảm xuống, ám chỉ rằng các ông lớn công nghệ này đang trở thành "nguồn vốn" cho các giao dịch đuổi theo AI.

Thị trường biến động phát ra tín hiệu phức tạp hơn. Tỷ lệ VXN/VIX gần đây tăng mạnh, cho thấy biến động của cổ phiếu công nghệ tăng nhanh so với biến động của thị trường chung. The Market Ear cho rằng, sự kết hợp "giá giao ngay tăng, biến động cũng tăng" này không bình thường, có nghĩa là thị trường vẫn mạnh, nhưng cấu trúc trở nên mong manh hơn, dù theo hướng lên hay xuống.

Nếu tham chiếu năm 1995, SOX năm đó cũng trải qua một đợt tăng mạnh, sau đó là một đợt điều chỉnh đau đớn, nhưng điều đó không kết thúc thị trường tăng giá, và giai đoạn sốt nóng thực sự chỉ bắt đầu vào cuối năm 1998. Nói cách khác, đợt tăng giá chất bán dẫn hiện tại có thể chỉ là sự quá nóng sớm trong một chu kỳ lớn hơn.

Nhưng nếu tham chiếu năm 2000, rủi ro lại cao hơn. So sánh chỉ số thiết bị bán dẫn toàn cầu MSCI với diễn biến Nasdaq từ 1996 đến 2003 cho thấy, đường đi hiện tại của ngành thiết bị bán dẫn có điểm tương đồng với giai đoạn cuối của bong bóng Internet. Tác giả không đưa ra kết luận rõ ràng, mà để thị trường tự phán đoán: diễn biến hiện tại vừa có bóng dáng của giai đoạn giữa thị trường tăng giá, vừa có đường nét của giai đoạn cuối bong bóng.

Sự sôi động đầu cơ trên thị trường Hàn Quốc càng làm gia tăng lo ngại này. Trong những ngày biến động mạnh, quy mô tái cân bằng Gamma của các nhà giao dịch ETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo Hàn Quốc có thể vượt quá 20% khối lượng giao dịch hàng ngày của KOSPI, điều này có nghĩa là bản thân các sản phẩm đòn bẩy có thể khuếch đại sự tăng giảm của thị trường.

Đồng thời, cũng xuất hiện sự phân kỳ hiếm thấy giữa biến động của thị trường chứng khoán và lãi suất. Biến động trái phiếu giảm mạnh thường có lợi cho thị trường chứng khoán tăng, nhưng chỉ số S&P 500 vẫn chưa phản ánh đầy đủ tín hiệu này. Đối với phe mua, điều này có thể có nghĩa là còn dư địa tăng; đối với phe bán, điều này có nghĩa là thị trường hiện tại chưa định giá đầy đủ rủi ro.