Chuyên gia phân tích Bitunix: Kỷ nguyên Walsh chính thức bắt đầu, thị trường bắt đầu giao dịch rủi ro tăng lãi suất.

BlockBeats tin tức, ngày 18 tháng 6, sau cuộc họp tháng 6 của Fed, trọng tâm thảo luận chính thức chuyển sang "liệu có cần tăng lãi suất một lần nữa hay không". Chủ tịch mới Warsh, trong lần đầu tiên chủ trì FOMC, đã đơn giản hóa đáng kể tuyên bố chính sách, loại bỏ hướng dẫn kỳ vọng, và bỏ phiếu cá nhân trong biểu đồ dot plot, đồng thời nhấn mạnh rằng Fed đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong 5 năm qua, cần phải khôi phục uy tín về ổn định giá cả. Điều này cho thấy Fed đang từ bỏ khuôn khổ truyền thông thời Powell, chuyển sang giai đoạn mới tập trung vào kết quả và quản lý lạm phát.

Xét về nội dung chính sách, điều thực sự đáng cảnh báo cho thị trường không phải là lãi suất giữ nguyên, mà là trong số 19 quan chức, đã có 9 người cho rằng nên tăng lãi suất trong năm, chỉ còn 1 người ủng hộ giảm lãi suất. Đằng sau điều này phản ánh mối lo ngại của Fed về lạm phát đã mở rộng từ tác động giá năng lượng ngắn hạn sang các vấn đề cấu trúc sâu hơn. Doanh số bán lẻ tháng 5 của Mỹ tăng 0,9% so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng, cho thấy lãi suất cao chưa kìm hãm hiệu quả nhu cầu; đầu tư cơ sở hạ tầng AI, mở rộng trung tâm dữ liệu, nhu cầu điện tăng vọt và hiệu ứng tài sản tiếp tục thúc đẩy chi tiêu vốn và tiêu dùng. Đồng thời, Cook dự báo giá bộ nhớ tăng sẽ đẩy giá sản phẩm Apple lên cao, cũng phản ánh áp lực chi phí chuỗi cung ứng công nghệ vẫn đang tích tụ. Khi nhu cầu duy trì mạnh mẽ trong khi nguồn cung liên tục đối mặt với chi phí tăng, Fed tự nhiên khó tin rằng lạm phát có thể quay trở lại mức 2% một cách suôn sẻ.

Mặt khác, bản ghi nhớ hiểu biết Mỹ-Iran chính thức có hiệu lực, thị trường ban đầu kỳ vọng rủi ro Trung Đông sẽ nhanh chóng được giải tỏa, nhưng xét từ nội dung thỏa thuận, nó giống như một giai đoạn ngừng bắn quan sát 60 ngày hơn là một thỏa thuận hòa bình vĩnh viễn. Trump thậm chí còn công khai tuyên bố rằng nếu không hài lòng với kết quả thỏa thuận, Mỹ có thể khôi phục hành động quân sự; Israel thì liên tục tiến hành các cuộc tấn công ở miền nam Lebanon, cho thấy xung đột khu vực chưa thực sự kết thúc. Do đó, mặc dù thị trường bắt đầu định giá việc Eo biển Hormuz khôi phục hàng hải và dầu mỏ Iran quay trở lại thị trường, nhưng phần bù rủi ro nguồn cung năng lượng vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Đáng chú ý, hiện tại thị trường đang giao dịch đồng thời hai logic có vẻ mâu thuẫn nhưng cùng tồn tại. Một mặt, IEA dự báo sau khi Eo biển Hormuz phục hồi, nguồn cung dầu thô toàn cầu sẽ dần chuyển sang dư thừa, giúp kiềm chế lạm phát năng lượng; nhưng mặt khác, kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1983, và tồn kho tại các trung tâm lưu trữ chính cũng gần mức cảnh báo, một khi tình hình Trung Đông xấu đi trở lại, tốc độ phục hồi giá năng lượng có thể vượt xa kỳ vọng của thị trường. Đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến Fed không muốn phát tín hiệu giảm lãi suất.

Phản ứng của thị trường đã nói lên tất cả. Sau FOMC, chỉ số đô la Mỹ tăng 0,87% trong một ngày, quay trở lại mốc 100; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn tăng mạnh, hợp đồng tương lai lãi suất tăng định giá tăng lãi suất cuối năm lên gần 40 điểm cơ bản; vàng giảm hơn 3% trong một ngày; Bitcoin cũng phá vỡ mức hỗ trợ dòng tiền. Dòng vốn cho thấy thị trường đang tái cấu trúc tỷ trọng tài sản trong môi trường lãi suất cao, chứ không phải giao dịch suy thoái kinh tế hay nới lỏng thanh khoản.

Đối với thị trường tiền mã hóa, thay đổi lớn nhất không phải là tình hình Trung Đông, mà là việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giành lại quyền kiểm soát định giá thị trường. Trong vài tháng qua, logic cốt lõi của đà tăng tài sản rủi ro dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Giờ đây, Waller đã xác định rõ trọng tâm chính sách là kiểm soát lạm phát và khôi phục uy tín của Fed, điều này cho thấy kỳ vọng thanh khoản có thể tiếp tục thắt chặt trong những tháng tới. Nếu đồng đô la Mỹ duy trì sức mạnh và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng, dòng vốn thị trường sẽ có xu hướng chuyển dịch sang đô la Mỹ và tài sản thu nhập cố định, trong khi tài sản rủi ro sẽ phải đối mặt với áp lực định giá cao hơn.

Ở giai đoạn hiện tại, chủ đề chính thực sự của thị trường toàn cầu đã dần chuyển từ "chiến tranh Trung Đông" sang "liệu kỷ nguyên lãi suất cao có thể kéo dài hay không". Nếu làn sóng đầu tư AI, nhu cầu tiêu dùng và rủi ro năng lượng tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, bước tiếp theo của Fed có lẽ không còn là cắt giảm lãi suất, mà là rủi ro tăng lãi suất mà thị trường chưa từng thực sự định giá kể từ năm 2023. Đối với tất cả tài sản rủi ro, đây mới là thử thách quan trọng nhất trong vài quý tới.