Thị trường chứng khoán Nhật Bản liên tục tăng lên mức cao mới, câu chuyện về sự sụp đổ của giao dịch carry trade đồng Yên ngày càng nóng lên.
BlockBeats tin tức, ngày 3 tháng 6, dữ liệu thị trường cho thấy, hôm nay tỷ giá USD/JPY đã từng vượt qua mốc 160 (chạm mức cao nhất 160,44, sau đó giảm xuống quanh 159,90), đồng thời chỉ số Nikkei 225 lần đầu tiên vượt 68.000 điểm, tăng lên mức cao nhất 68.634,74 điểm vào buổi chiều, tăng 2,9%. Mức nhạy cảm này chính xác là ngưỡng tâm lý trước khi Bộ Tài chính Nhật Bản can thiệp quy mô lớn trước đây.
Bộ Tài chính Nhật Bản mới công bố, trong giai đoạn từ 28/4 đến 27/5 đã sử dụng tổng cộng 11,7349 nghìn tỷ yên để can thiệp thị trường ngoại hối, mua yên, bán ngoại tệ, trực tiếp đè bẹp phe bán khống yên. Dữ liệu vị thế mới nhất của CFTC (tính đến 26/5) cho thấy, hợp đồng tương lai yên của tài khoản phi thương mại có 112.993 vị thế mua, 227.660 vị thế bán, vị thế ròng bán vẫn cao tới 114.667, tăng thêm 27.152 vị thế so với tuần trước. Các vị thế bán khống yên đông đúc vẫn chưa rời khỏi thị trường hoàn toàn, mà còn tiếp tục gia tăng, cho thấy carry trade chưa có sự sụp đổ mang tính hệ thống.
Trước đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,75% tại cuộc họp tháng 4, nhưng 3 trong số 9 thành viên (Takada Hajime, Tamura Naoki, Nakagawa Junko) công khai chủ trương tăng lãi suất lên 1,0%, đồng thời nâng dự báo CPI lõi FY2026 lên mức 2,5%-3,0%, và cho biết sẽ tiếp tục điều chỉnh dần chính sách nới lỏng. Áp lực lạm phát đang trở thành yếu tố quan trọng kích hoạt tình trạng siết chặt carry trade. Tuy nhiên, động lực chính của đợt tăng điểm gần đây của thị trường chứng khoán Nhật Bản không chỉ đơn thuần là thanh lý carry.
Dữ liệu từ Reuters cho thấy, tính đến tuần kết thúc ngày 23/5, vốn ngoại đã mua ròng cổ phiếu Nhật Bản trong 8 tuần liên tiếp, với giá trị mua ròng trong tuần đạt 1,08 nghìn tỷ yên, tổng cộng từ đầu năm đến nay gần 11,7 nghìn tỷ yên (cùng kỳ năm ngoái chỉ 742,1 tỷ yên), dòng vốn chủ yếu đổ vào các cổ phiếu liên quan đến AI/bán dẫn.
Nhiều tổ chức lớn của Phố Wall gần đây đã chỉ ra rõ ràng rằng giao dịch carry trade yên đang đối mặt với rủi ro siết chặt, có thể thúc đẩy logic giao dịch "bán USD, mua tài sản hưởng lợi từ lạm phát của Nhật Bản". UBS đã phác thảo kịch bản carry trade yên bị giải phóng một lần nữa vào tháng 4, cảnh báo nếu BOJ có xu hướng ôn hòa hoặc áp lực lạm phát gia tăng, USD có thể suy yếu thêm. Nhà kinh tế trưởng của Apollo Global Management, Torsten Slok, cũng từng công khai nhắc nhở vào tháng 2 năm nay rằng biến động mạnh của vị thế hợp đồng tương lai đầu cơ cho thấy carry trade "có thể thanh lý nhanh chóng". Các tổ chức như Goldman Sachs, Morgan Stanley trước đây cũng coi việc giải phóng carry là chất xúc tác dài hạn cho thị trường chứng khoán Nhật Bản, đặc biệt có lợi cho các ngành nhạy cảm với lãi suất trong nước và hưởng lợi từ lạm phát.
Thị trường hiện đang xoay quanh câu chuyện rủi ro về việc siết chặt các vị thế carry trade, dựa trên các yếu tố "can thiệp của Nhật Bản + kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ + áp lực lạm phát", điều này đang gây áp lực lên đồng USD và thúc đẩy sự mạnh lên tương đối của các cổ phiếu hưởng lợi từ lãi suất/lạm phát nội địa Nhật Bản. Tuy nhiên, việc USD/JPY quay trở lại gần mốc 160 và vị thế bán ròng của CFTC vẫn duy trì ở mức cao cho thấy các vị thế bán khống đồng yên của dòng vốn toàn cầu vẫn chưa bị thanh lý bắt buộc. Sự mạnh lên của Nikkei 225 phần lớn là kết quả của việc giới đầu tư nước ngoài đổ xô vào giao dịch tái lạm phát AI, chứ không đơn thuần do việc tháo dỡ carry trade. Câu chuyện này vẫn đang tiếp diễn, nhưng còn xa mới đạt đến mức độ hỗn loạn mang tính hệ thống như tháng 8 năm 2024. Nhà đầu tư cần liên tục theo dõi ngưỡng USD/JPY 160, mức độ can thiệp tiếp theo của Bộ Tài chính Nhật Bản, cũng như các tín hiệu từ cuộc họp tháng 7 của BOJ.
